经济金融热点快评:英国退欧拖累全球经济增长前景

7月19日,国际货币基金组织(IMF)发布全球经济展望更新报告,将2016年和2017年全球经济增长率预测分别下调0.1个百分点至3.1%和3.4%(按市场汇率计算分别下调至2.5%和2.8%)。主要关注点如下:

一、英国退欧带来的不确定冲击是全球经济增长预测下调的最重要因素。在英国公投之前,世界经济基本按照此前的预测趋势运行,由于公投结果超出市场预期,全球避险情绪加强,引发金融市场剧烈波动。从宏观经济角度看,“英国退欧”意味着经济、政治和制度不确定性显著增加,将会产生不利的宏观经济冲击,特别是在欧洲发达经济体。其中英国经济预测下调幅度最大,2016年下调0.2个百分点至1.7%,2017年下调近1个百分点至1.3%。新兴市场和发展中国家受到的影响有限,2016年、2017年经济增长预测保持不变,分别为4.1%和4.6%。值得注意的是,IMF对中国、俄罗斯和巴西三大新兴经济体增长预测反而有不同程度的上调,2016年增长率分别上调0.1、0.6和0.5个百分点至6.6%、-1.2%和-3.3%。IMF最新预测值与我们6月份的《全球经济金融展望报告》较为一致。

二、全球经济前景依然面临多重风险。未来风险依然很大,突出体现为四大方面,需要我们密切关注:一是英国退欧的影响仍有待观察,不确定性已经在加剧,很可能产生更糟糕的结果,导致全球金融条件更大幅度收紧,市场信心受到更大冲击。二是欧洲银行体系的遗留问题更为突出,特别是意大利和葡萄牙,持续的金融动荡和避险情绪上升可能带来更严重的宏观经济冲击。三是新兴经济体应警惕金融稳定风险,依赖信贷驱动的经济增长可能导致发生更大的破坏性调整,大宗商品出口国大幅度的财政调整也可能威胁金融稳定。四是非经济风险日益突出,这主要有:发达国家的政治分歧阻碍结构性挑战和难民问题的解决,并采用更多的保护主义政策;地缘政治形势更为紧张,武装冲突和恐怖主义可能带来严重的不利影响,特别是中东;干旱、洪灾气候有关的因素,以及拉美地区的赛卡病毒等。

三、各国政策应对动向。针对未来全球经济的不确定性,世界各国宏观政策需要更为密切的协调和应对,概括起来有三方面。一是针对英国脱欧。各国央行做了预案并在公投结果出来后迅速出手,提供本币流动性,通过互换额度缓解外汇流动性短缺,使市场经受了冲击,但未来需要更多努力,最大程度降低英国退欧的不确定性。关键在于让英国与欧盟平稳、可预见地过渡到新的贸易和金融关系,并尽可能保持既有贸易水平。二是针对经济低迷和通胀疲软。各国应在近期刺激需求,同时实施结构性改革以重振中长期增长。这需要不同的政策工具协同,不能完全由央行承担。具备政策空间的债权国应发挥更大作用。必须迅速解决金融部门脆弱性,特别是欧洲银行业,确保金融体系能承受住未来各种动荡的冲击。三是针对新兴市场和发展中国家。各国差异很大,但大多数国家需要结构性改革促进中长期增长,并加大力度防范全球金融持续动荡的冲击和外部融资条件收紧,重点防止信贷过度增长,清理银行资产负债表,控制期限和货币错配,以及维持有序的市场波动。

总体来看,世界经济在2016年持续低迷,未来风险不断增大,前景更寄望与世界各国的协同应对。主要国家能否在今年杭州G20峰会上取得更大共识和政策成果,值得期待。