16附息国债14(续发)发行点评:2.80关口需打持久战

1.上半年成绩单交出,喜忧参半整体平稳。

上半年重要经济数据悉数出炉。工业、消费稳中回升,固定资产投资受房地产增长乏力拖累继续下滑,基建持续发力托底投资,而民间投资下降势头不变,持续萎靡。上半年GDP增速为6.7%,一二季度均持平于6.7%。经济走势整体平稳,呈现出“底部徘徊,有限复苏”的格局,L型形态也更加凸显。

2.MLF到期叠加缴税,资金边际小幅收紧。

进入中下旬以后,在MLF大量到期以及缴税的双重扰动下,资金边际小幅收紧。鉴于此央行一方面在公开市场延续着小幅净投放,而另一方面也及时续作了2270亿元的MLF。另外央行还将于周四开展3个月500亿元的国库定存招标,助力流动性。预计待缴税因素消除后,资金面将重归平稳,当前的阶段性波动也勿需过分担忧。

3.任性买买买,新债备受追捧。

本次招标的7年期国债表现出色,不仅中标利率大幅低于二级市场收益率,且认购倍数高达4.48,创下今年以来国债认购倍数的新高。结合近期招标情况来看,随着债市的回暖,一级市场更是遭到大量配置资金的涌入,配置需求持续释放。

4.2.80关口需打持久战。

相比二级市场的犹豫徘徊,一级市场则更多地显示了一往直前买买买的任性。经济底部徘徊,物价平稳将继续为债市提供支撑。利率在小幅反弹后再次来到前期低点2.80的关口。根据之前的表现,此处走势反复的概率较大。短期来看,中下旬进入数据空窗期,消息面较为静淡,如无其他利好刺激,利率或维持盘整,2.8的突破更需打持久战。对于一级市场而言,多头情绪更易释放,热度有望延续。