创力集团:煤机巨头战略转型,打造新能源第二主业

事件:公司近期公告将切入新能源电动车领域,积极打造公司第二主业:1)拟携手中航新能源成立合资公司合肥创大从事研发、生产和销售新能源汽车电池包、电机和控制器三电系统。2)增资子公司上海创力普昱,拟投资建设5000台直流电源模块,2万台车载充电机、车载电源以及2万台高压配电箱的产能。

牵手中航新能源,切入新能源产业链。公司选择了中航新能源为合作伙伴,设立控股子公司合肥创大,以新能源汽车核心三电系统为切入点切入新能源产业链,表明了公司进军新能源产业链的坚定决心。一期工程计划建设2亿Ah动力电池Pack和3万台电机及控制器的产能,预计达产后实现销售净利润1.3亿元。

随着新能源补贴政策的正式落地,下半年新能源汽车尤其是电动物流车将迎来一波高潮,面对下游旺盛需求,公司在投产进度、产能规划方面有望超预期。

增资创力普昱,布局充电桩运营。公司拟增资子公司上海创力普昱,投入5000台直流电源模块,2万台车载充电机、车载电源以及2万台高压配电箱的产能建设。充电桩项目于2016年3月开始前期工作,预计将于2017年3月份投产,2017年10月达产,达产后预计实现净利润2033万元。公司布局充电桩运营业务,不仅可以为公司带来新的利润增长点,更重要的是可以协同配套新能源车提供下游产业链的相关服务,为公司后续业务发展打开空间。

煤炭行业下滑放缓,上游煤机存活者有望享受供给侧改革红利。2013-2015年煤炭产量分别为39.7亿吨,38.7亿吨,36.85亿吨,同比增速分别为8%,-3%,-5%。2016年预计年产量为36.5亿吨,较2015年产量36.85亿吨,仅下降0.95%,煤炭行业下滑速度明显放缓。受益于供给侧改革,下半年煤炭市场价格仍有探涨预期,煤炭价格的上涨将会带动固定资产的投资,行业优胜劣汰之后留下的企业有望享受供给侧改革带来的行业回暖。我们预计2016年公司煤机业务下滑将大幅缩窄。

盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.19元、0.32元、0.41元,对应PE分别是72倍、42倍、33倍。考虑到电动车明年销量爆发以及公司三电系统产能建设超预期的可能性,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:新能源项目进度或不及预期;中航新能源物流车或未进目录;新能源补贴政策风险;煤炭行业下滑幅度或进一步扩大。