2016年原油市场半年度报告:供需接近平衡,关注产业格局

2016年初,国际金融局势不稳定,国际原油与其他大宗商品价格一同下跌,触及本轮下跌新低,1月20日、2月11日形成双底。2月末始,油价反弹并持续到6月初。在一系列供给冲击的影响下反弹超预期,包括3月伊拉克和尼日利亚出现输油管中断事故、4月Keystone原油管道工程中断、5月加拿大Alberta省火灾、尼日利亚Qualboe油田受激进分子威胁暂时关闭等。期间,美国页岩油产量持续下降,稳定了原油基本面。

2015年,全球石油市场严重供过于求,是油价暴跌主要原因。2016年,供给扩张过快局面得到遏制,美国页岩油产量明显下降;OPEC冻产协议无果,增产后重新赢得市场份额。需求方面保持低速稳定增长,其中,中国和印度是需求增长主要动力。预计2016年将小幅供过于求,2017年原油市场回到平衡点。

相对其他大宗商品,近期宏观事件对原油并没有产生明显影响,说明原油已经走出独立行情。石油行业自身的基本面以及产业格局是主导原油走势的因素。供给方面,页岩油盈亏平衡区域50-55美元/桶将会对油价形成压制,预计到年底美国原油产量保持稳定;夏季来临,炼厂加大开工率,近期美国原油库存开始掉头向下,但总量仍处于高位需要逐步消化。需求方面,中国在2016年明显加大了原油进口量,显示需求国认为当前油价处于历史相对低位,印度的新增需求贡献度也将对油价形成支撑。整体上看,供需逐步平衡,油价再度跌破40美元/桶可能性很小。预计下半年,ICE布伦特和纽约WTI原油的波动区间为[40,55]美元/桶。

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