策略周报:国企改革加速上路

中国国有企业的情况极其复杂,中央国企与地方国企所处环境与改革路径不同,不同行业、不同性质的国企面临的困境与改革方式也不同,国企改革的推进注定是一个漫长的过程,其效果的显现必然会有一个反复和渐近的过程。目前,随着央企试点工作全面展开,国企改革开始逐渐进入提速阶段,其对于资本市场的影响也将逐渐显现。

深化国企改革是中国市场经济发展的必由之路,但其见效却会有一个递延的过程,需要资本市场的耐心。从总体上看,国有企业与民营企业的经营效率高下立判。中国经济要实现平稳转型,只依靠民营企业的发展显然独木难支,因此深化国企改革势在必行。但由于国有企业的复杂性,为了尽量减少改革过程中有可能引发的种种弊端,国企改革必然会以一个渐近以及精细化的方式展开,而不再会简单地使用“抓大放小”模式。这些差异化和精细化的改革措施,虽然会使推进的速度放缓,但却更有针对性,未来的效果也将更加显著。

目前,国企改革已经取得了阶段性成果。首先,推进国企改革的指导框架已经建立,即“1+N”体系基本形成。其次,全面的试点工作已经展开。第三,国企的现代企业制度完善工作正在全面加速中。最后,国企改革带来供给侧结构性改革的加速。

投资策略:关注受益于供给侧改革推进并在业绩上出现反转的行业龙头企业,如中国铝业(601600)、宝钢股份(600019)、中国神华(601088)等。

风险提示:供给侧改革推进不及预期。