亚威股份:参股同高科技,激光业务外延布局再下一城

事件:公司于7月18日晚间发布公告,拟与苏州清研共同参股同高先进制造科技(太仓)有限公司,其中公司以自有资金出资800万元,占同高科技10%股权;苏州清研出资800万元,占同高科技10%股权。同高科技主要为汽车整车厂商提供成套的激光焊接系统生产线。

投资要点:

同高科技为国内激光焊接技术领域后起之秀。

此次公司拟以自有资金投资800万元参股同高科技,公司持股8.82%股权的苏州清研投资同时投资800万元,投资完成后公司与苏州清研合计持有同高科技20%股份。同高科技成立于2014年,公司专注于为汽车、船舶等大型高端装备企业提供技术与系统性解决方案,重点领域为激光与焊接应用工程、汽车车身装备工程等。公司主要团队成员来自于柯马机器人焊装事业部,具备领先于行业的核心技术储备实力,在激光工程、大功率焊接、切割、复合焊接等领域行业经验丰富。尤其在汽车领域,激光焊接技术将有效实现车身轻量化从而起到节能减排的作用,另外,与传统电弧焊技术相比,激光焊接在安全系数、焊接质量方面同样优势明显。同高科技已与上汽、通用、沃尔沃等建立良好客户关系,并与德国Laserline等厂商取得紧密合作。根据公告,同高科技2015年实现营业收入2,741.63万元,净利润-62.11万元,其2016年~2017年的业绩承诺为分别实现净利润800万元、1,100万元。

与母公司激光业务产生协同性。

同高科技主要服务于汽车行业,这同时也是上市公司下游主要客户群体之一,此次合作将帮助双方进一步拓宽市场销售渠道。目前上市公司旗下激光业务主要通过两条主线加以实现。一方面,公司继续加大对于激光切割设备的研发与市场推广力度,其2015年销量已实现成倍增长,2016年将继续维持高增长势头,有望成为未来公司业绩主要支撑点。另一方面,无锡创科源三维激光切割系统发展稳健,与母公司合作后核心零部件采购成本一定程度得以下降,加之共通的市场渠道,2016年实现1,800万元净利润的业绩承诺兑现压力并不大。此次上市公司再度参股激光设备系统集成领域优质公司同高科技,表明公司在激光产业链布局中又一项目成功落地,外延布局取得阶段性成果。公司已与和君系资本达成合作,将继续就高端装备自动化、工业机器人等领域寻求外延投资机遇,后期系列并购与拓展可期。

给予“推荐”评级。

公司积极转型高端、智能、自动化产品领域,激光加工设备与工业机器人有望于2016年加大利润贡献力度,预计2016年~2018年EPS分别为0.24元、0.27元以及0.32元,对应市盈率分别为59.3倍、51.3倍以及44.1倍,维持“推荐”评级。

风险提示。

工业机器人增速不达预期;高端数控机床需求端疲软;大宗商品原材料价格上升。