07月19日固定收益研究晨报:MLF再度加码续作,利率债弱势下行

1.流动性分析

周一货币市场利率整体呈上行态势。周一央行进行了7天期逆回购操作500亿,同日有300亿逆回购到期,中标利率保持持平,单日净投放200亿。而周一有835亿3个月的MLF 到期,同日央行顺势开展MLF操作共2270亿元,其中3个月530亿元、6个月1345亿元、1年期395亿元,及时补充了流动性。另外央行还宣布将于21日开展500亿元3月期国库定存招标,有利于维护流动性平稳。当前利率虽受缴税影响小幅上升,但在央行及时的助力下应问题不大。中下旬资金面由于大量MLF 的集中到期以及企业缴税扰动,仍存一定压力。但预计央行维稳态度不变,将继续通过逆回购、MLF 等流动性工具稳定资金面,资金整体平稳格局有望延续。

2.利率债分析

周一利率债整体小幅下行。周一人民币兑美元汇率中间价大幅下跌逾156BP,逼近6.7大关,创近6年来新低。进入7月份以来,这已是人民币中间价第五次单日出现超过100个基点的大幅下跌。我们仍然强调人民币虽波动较大,但短期内持续贬值可能性不高。虽有压力,但不会失控,预期整体稳定。上周五国内经济数据密集公布,经济平稳运行,未太超出市场预期,利好作用有限,利率小幅下行,但幅度微弱,下行动能不足。接下来将进入数据空窗期,消息面相对平静,货币政策难见放松,公开市场仍受偏好。在此背景下,如无新的利好的刺激,下行空间有限。但经济平稳、通胀无忧以及资金的宽裕也将使得债市整体短期内并无太大的上行压力。我们预计短期内将以弱势震荡为主。

3.信用债市场

周一交易所竞价交易总成交额约26亿元,较前日有所缩量。周一评级公司下调阜新矿业集团评级,其主体评级由AA+调至AA,评级展望由稳定至负面。其发行债券11阜新矿、13阜新矿债项评级由AA+下调至AA。近期煤炭钢铁价格出现不同程度回升,需求因季节性因素呈上升态势。钢铁价格今年初到4月份曾出现上涨趋势,与各钢厂之前减产有关,后期价格有所回落。产能过剩局面短期不会改变,产能过剩行业违约风险仍高。因此建议投资者仍需警惕,仔细甄别,避免踩雷。