电力及公用事业行业:6月电力数据点评,关注水电区域性差异

电力需求情况:6月份全社会用电量4925亿度,同比增长2.6%,一产、二产、三产、居民生活用电同比增长2.0%、1.4%、8.0%、5.4%。

上半年,全社会累计用电量27759亿度,同比增长2.7%,一产、二产、三产、居民生活用电同比增长7.7%、0.5%、9.2%、7.7%。经济结构转型导致用电结构变化。二产用电低迷,主要由于高耗能行业用电降幅较大。三产和居民生活用电对用电量增长贡献较大。

电力供给情况:6月份全国发电量4908亿度,同比下降2.1%。其中,水电增3.5%,火电降0.6%,核电增13.4%,风电增15.4%。上半年,全国累计发电量27595亿度,同比上升1.0%。其中,水电增13.4%,火电降3.1%,核电增24.9%,风电增24.4%。

水电大发挤占火电空间:上半年全国发电设备累计平均利用小时1797小时,同比降低138小时。水电平均利用小时1658小时,同比增加146小时。上半年,各个地区的水电发电量情况有显著差别,福建、浙江和广东发电量增幅最大,分别达到87.2%、70%和45.6%。外送水电较多的四川、湖北、云南,水电发电量一定程度上将受制于东部地区对外送电的接纳程度2016年全年展望:2016年,总体判断用电需求仍较低迷。考虑到电价下调、降低企业税费负担等降成本及京津冀协同发展、长江经济带战略、PPP项目推进等因素以及2015年低基数,预计2016年我国全社会用电量增长3-4%。

投资建议:我们推荐水电业绩快速增长的韶能股份和与广西电网强强联合的桂冠电力,建议关注桂东电力、长江电力和黔源电力等水电公司。

风险提示:水电来水不及预期。