宏观周报:政策托底下经济运行平稳

2016上半年经济运行平稳。上半年国内生产总值同比增长6.7%。从三大需求来看,今年上半年投资增速回落,消费增长平稳,外贸低迷,而今年前两个季度如此平滑的GDP增速,也进一步反映了政府在稳增长与调结构之间进行着艰难的平衡。

工业增长稳中略升。6月份工业增加值同比回升0.2个百分点至6.2%,但随着房地产投资增速的回落,相关行业的生产动力将逐步减弱;而去产能进度的加快将对下半年工业生产带来一定的负面影响。

消费平稳,为支撑经济的主力。上半年,社会消费品零售同比名义增长10.3%,与一季度消费增速持平。其中房、车、油三类消费是支撑消费维持较快增长的主力,预计汽车消费继续受到政策的呵护,年内仍能维持较快增长,但房地产销售对消费环节的带动已经趋向尾声,国际原油价格受到美国页岩油供给增长的影响,后续上涨空间有限。

投资增速下行趋势延续。今年上半年,固定资产投资增速9.0%,增速较1-5月下滑0.6个百分点。其中基建投资增速一直维持在高位,是支撑固定资产投资的主要动力,房地产投资增速依旧在下行的过程当中,而制造业投资增速继续回落,民间投资下行的趋势仍未见缓解。

M1M2剪刀差扩大,企业投资意愿仍不足。6月M2同比11.8%,增速与上期保持不变,M1同比增加24.6%,前值23.7%,二者剪刀差继续扩大,企业投资意愿不足。6月社融规模1.63万亿,同比少增2011亿元,新增人民币贷款1.38万亿,同比仅增994亿元,信贷数据同比增速动力不足,与当前制造业投资增速回落、民间投资增速暴跌相一致。

财政收入增速减少,财政支出继续发力以托底经济。6月份,全国一般公共预算收入同比增长1.7%,前值7.7%,全国一般公共预算支出同比增长19.9%,前值17.8%。在基建投资托底经济的客观要求下,财政支出增速继续上行的可能性较大。

总的来说,工业增长、消费、投资的运行都较大地受到相应政策(汽车、房地产、基建)的拉动,当前民间企业动力不足,经济运行平稳,财政发力与政策刺激贡献较大。