春秋航空:新运力到位,高增长重启

事件:春秋航空公布2016年6月营运数据,公司实现RPK18.86亿人公里(+9.64%),其中国内航线RPK11.81亿人公里(-2.11%),国际航线RPK6.29亿人公里(+42.40%);公司投入ASK20.29亿座公里(+10.34%),其中国内航线ASK12.46亿座公里(-1.92%),国际航线ASK7.05亿座公里(+43.09%);整体客座率92.94%(-0.60pts),其中国内航线客座率94.83%(-0.18pts),国际航线客座率89.34%(-0.43pts)。

点评:2016年6月29日,春秋航空迎来第60架186座A320飞机。

两周之内8架新飞机陆续到位,标志着此前最大的不利因素——运力饱和问题得以解决,高增长轨道重新开启。公司下半年还将引进6架A320系列飞机(已拿到批文),年底机队规模将达到66架,预计全年运力同比增加约18%。

暑期档打响,春秋航空计划在上海、石家庄、曼谷、济州等基地新增20余条国内、国际航线,并加密现有航线。近期新增8架飞机,将有3架投放浦东机场,1架投放虹桥机场,1架石家庄,2架济州,1架曼谷,国内国际投放比例较为均衡。

上海迪斯尼于6月16日正式开园,我们预期迪斯尼年旅客量1500万人,假设15%的旅客选择航空出行,考虑春秋航空在上海两场的市占率约10%,我们预期下半年迪斯尼将增厚公司2016年净利润5.6%。

投资建议:预计公司2016-2017年EPS分别为2.29元和3.26元,成长性突出;给予“买入-A”的投资评级,6个月目标价为68.70元,相当于2016年30x的动态市盈率。

风险提示:恶劣天气影响,航空业需求不及预期,油价大幅上涨,人民币大幅贬值等