莱克电气投资价值分析报告:提效升级,内外兼修

独特视角:

1公司主营高端家居清洁健康电器

2国内市场从产品、营销到渠道方面资源投入均有所加大

3研发实力雄厚,可实现关键零部件自制

投资要点:

公司主营高端家居清洁健康电器

公司主营业务为高端家居清洁健康电器的设计、研发、制造和销售业务,核心业务体系包括以吸尘器为代表的家居清洁业务,以空气净化器为代表的室内空气清洁业务,以及以高端智能净水器为代表的家庭水净化业务。公司业务以出口为主,国外市场的营收贡献度达到82%.2011年-2015年公司的营业收入年复合增长率为8.81%,归属于上市公司股东的净利润的年复合增长率达9.86%。

国内市场从产品、营销到渠道方面资源投入均有所加大

近几年公司努力从单一出口企业转为内外销并举、自主研发贴牌生产和自主品牌销售相结合的两条腿走路的企业,全面实施企业的转型升级。公司的国内收入规模在稳步攀升且在营业收入中的贡献度呈现递增态势。品牌推广方面,2015年底公司签约刘涛做代言人,从2016年开始公司通过电视、高铁、影院、机场、网络等渠道,大规模地进行莱克品牌传播活动以提升品牌拉力。

研发实力雄厚,可实现关键零部件自制

公司每年投入的研发费用在营收中的占比保持在3%以上。通过向产业链上游延展零部件制造,有利于公司有效整合供应链、增强自我配套能力。公司的生产基地内配套微特电机和家用电器研发部门、电机生产厂、精密机械厂、模具厂、注塑厂和总装厂等部门,已形成了核心部件研发与自制、产品开发与设计、模具设计与制造、精密压铸与精密加工、整机组装和物流配送等业务体系。

盈利预测

预计2016-2018年收入分别为40.83、44.09和49.39亿元,归属于母公司股东净利润分别为4.26、5.09和6.15亿元,增速分别为17%、19%和21%,对应每股收益分别为1.06元/股、1.27元/股和1.53元/股。我们看好公司未来的发展,结合公司相对估值与绝对估值,我们给予12个月内50元的目标价,维持“增持”投资评级。