医药一周研究精萃:国务院医改办召开“落实两票制”座谈会,维持预计医药流通领域将启动存量大洗牌,九州通、国药一致等龙头受益

上周医药行业两项重大信息:

1、7月1日媒体报道,国务院医改办近期已召开“落实药品流通两票制有关工作”的座谈会,业界认为此次会议意味着“两票制”的全国性落地政策文件即将出台。业界预计诸多中小医药流通公司面临倒闭风险。

2、卫计委公布各地将谈判药品纳入各类医保合规费用范围的进展情况,截至7月15日,已有21个省份将谈判药品纳入各类医保合规费用范围。

投资建议:

1、我们重申6月2日《光大医药2016年中期投资策略》中的判断:两票制+营改增,有利于市场份额向有终端覆盖资源的区域优质配送商集中!我们重申7月4日《光大医药7月报》中:建议关注两票制预期下、九州通的业务扩张机会。重点推荐九州通、国药一致等龙头。没有能力做到两票制的中小流通商要么被收购、要么退出市场。我们预计,医药流通行业的并购整合将加速,一些区域龙头有望以较低的价格,收购一些中小型流通商,提高市场份额。医药分销子板块有望迎来整体性上涨,九州通、国药一致、国药控股、国药股份、瑞康医药等龙头有望领涨。

2、今年5月20日公布的首批国家药品价格谈判,选择了患病人群大、疾病危害大、纳入到临床一线治疗指南的3个代表性的药品,这3个专利药相当于一步到位的、变相地进入到了国家医保目录,产品销量有望放量,其销量放大带来的“利”远大于其价格下降带来的利润损失;从市场推广角度,外资专利药在中国高昂售价的整体降低将对于国内相同治疗领域的创新药的竞争氛围趋于相对公平,对国产专利药的市场推广有利;首批国家药品价格谈判若取得药品生产企业、患者、医院、卫计委这主要的各利益方的共赢,其正面示范效应将巨大。后续其他高价的、刚性治疗的、尚未进入国家医保的专利药和独家品种,很可能积极参与国家药品价格谈判、给整个医药行业带来正面影响和刺激。

风险提示:两票制政策执行力度有待观察;招标价格大幅下降风险。