A股市场产业链2016年7月第3周周报:内、外不确定因素,或致A股市场反弹承压

(1)BDI指数持续回升,关注航运板块投资机会。上周五BDI指数报收745点,环比上升5.97%;且BDI指数连续18天出现上升态势。一方面,铁矿石、煤炭等大宗商品价格回升,带动了国际干散货航运的需求;另一方面,BDI指数回升源于季节性因素,3季度,既是农产品收获的开始,也是煤炭等大宗商品冬储的开始。BDI指数的持续回升,在一定程度上表征了航运行业景气度的改善,并结合当前国有企业改革的深入,我们建议关注航运板块的投资机会。(2)关注房地产行业下半年的边际走向。国家统计局数据显示,依据《国民经济行业分类(GB/T4754-2011)》行业分类,房地产行业成为2016年上半年GDP分项增长最快的行业,即9%,客观上成为上半年国民经济“稳增长”的主要动力。“商品房销售--地产新开工--房地产投资”是房地产行业推动宏观经济增长的内在机制。展望下半年,一方面,房地产行业自身的结构分化,区域上和产品结构上的“冷热不均”,将弱化房地产行业对宏观经济的拉动力;另一方面,上半年7.53万亿的既放信贷量,按照既往的“3:3:2:2”的经验法则,下半年信贷投放空间在5.02万亿左右,预示在下半年信贷投放存在边际收紧的可能,使得以杠杆方式进行的商品房销售存在压力。

A股市场短期反弹或承压,建议防御策略。(1)关注宏观经济增长的边际趋势,“稳增长”压力仍存。据国家统计局数据,2季度GDP增速与1季度持平为6.7%,处于“合理区间”,其中基建投资和房地产成为“稳增长”的主力军。前者1-6月同比增速为20.31%,维持高位;后者成为1-6月GDP同比增速是分项行业最快的,9%。无论基建还是房地产,其增长机制在于“投资拉动经济,货币配套投资”;2016年1-6月累计信贷投放7.53万亿,按照“3:3:2:2”的经验法则,下半年信贷投放量在5.02万亿左右,亦即下半年存在明显的信贷边际收缩的可能,进而使得“投资拉动经济”存在边际压力。(2)外围动荡形势仍严峻。7月14日法国尼斯恐怖袭击、7月16日凌晨土耳其未遂政变,均彰显了当前“黑天鹅”式的风险。这种风险将对国际金融市场带来波动,在避险反应下,发展中国家的货币或弱势货币将更易波动,而美元将更受欢迎而更为坚挺,对应地,人民币汇率存在承压的可能。(3)A股市场短期反弹或面临压力。近3周上证综指反弹约6.8%,但市场的动力在上周四和周五出现了一定的衰减,表现为上涨动力不足,成交量出现萎缩。结合当前内、外的不确定性,A股市场存在回调压力。