太阳鸟公司动态点评:扭亏为盈,浴火腾飞

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公司于7月13日发布2016年中期业绩预告。预计公司今年上半年实现归属于上市公司股东净利润300万元至800万元,上年同期则是亏损751.05万元,上半年业绩实现扭亏为盈。预计非经常性损益对净利润影响金额为250万元。

根据上市公司公告,公司扭亏为盈的主要原因是报告期内收入实现同比增长,通过标准化、模块化生产,有效控制生产成本,产品综合毛利率同比上升,并加强了对各项非生产性费用的控制。

二季度业绩同比大幅增长。根据公司上半年业绩预告及去年中报、一季报推算,预计今年二季度实现归属于公司股东净利润1370万至1870万,比去年同期增加1500万至2000万。

需求端三箭齐发,共同发力。公司主营业务是复合材料舰艇生产,主要生产三种类型的舰艇,分别是商务舰、特种舰、私人游艇。预计三种产品需求均呈增长态势,理由如下:1)随着国内消费升级,城市规划的推进以及产业升级,游艇产业规划热、商务活动热等“三股热”在国内多座城市升温,商务艇以及私人游艇订单出现持续增长态势;2)近年来我国不断加大维护近海水域权益,不断提高水上执法以及服务力度,从而带来特种舰市场规模的稳定增长;3)公司积极开拓海外市场;4)拥有优质VIP客户,如中国海警局、中国海关、亚通公司、中国渔政等。

提高研发设计水平,打造核心竞争优势。1)在整合与优化湖南沅江制造基地、广东珠海制造基地、上海设计公司、长沙设计公司等技术资源的基础上,积极引进外部高水平研发人员以及国外先进舰艇设计理念;2)开拓在模块化轻质衬材制作及安装技术、舱室无痕装修技术、表面软性材料包覆技术、区域并行舾装技术、非受力隔音降噪舱壁结构设计及制作技术、复合材料防火结构及防火板的研究;3)推动制造技术升级,90%以上游艇船体与部件采用真空导流成型;4)引进设备提高效率,已完成游艇搬运机、RTM机、水下等离子切割机、喷砂机、船艇托架、电气动工具和CNC加工设备的引进。

创新服务模式,拓展销售渠道。1)以融资租赁拓宽融资渠道。公司于2014年与香港子公司共同设立珠海凤凰融资租赁有限公司,拓展进入游艇金融服务领域,增强用户黏度;2)推进俱乐部联盟合作。公司与全国多家游艇会所、游艇航海运动机构、水上线路旅游运营机构洽谈业务渠道。

盈利预测及估值。我们预计公司2016-2018年营业收入为5.74亿元,6.89亿元和8.61亿元,净利润为3860万元,4325万元和4535万元。预计公司2016-2018年EPS为0.14元,0.15元及0.16元,对应当前股价的PE分别为109,101及95倍。我们看好消费模式升级下高端船舰市场发展以及公司未来成长空间,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:政策抑制高端奢侈消费,军用产品资质的获取,航运市场萧条