二季度宏观经济数据点评:工业增速回升,服务业高增长

6月工业生产平稳,制造业回暖对冲采掘业下行。6月份规模以上工业增加值同比增长6.2%,增速与上月提升0.2个百分点,工业生产增长平稳。其中,制造业增速与上月持平为7.2%,电热水行业增速提高1.6%至4.0%,相比之下,采矿业增加值增速连续两个月为负,6月份同比下降2.4%。分行业中、医药、汽车、TMT、电气与有色行业增速较高,近几个月份增速都在8%以上,高于制造业整体增速。主要产品产量中,集成电路、SUV、新能源汽车、工业机器人与智能手机实现了高速增长,6月份同比增速分别为20.5%、23.4%、88.6%、62.8%与25.7%。

制造业与民间投资增速继续下滑。1-6月份固定资产投资累计同比增长9.0%,较1-5月回落0.6个百分点。其中,制造业投资同比增长3.3%,连续第7个月增速下滑,制造业投资颓势不改;房地产投资增速较高,为6.1%,较上月回落0.9个百分点,连续第3个月增速下降;基建投资则继续发挥稳增长的作用,1-6月累计同比增长20.31%。从固定资产投资的性质来看,占比为61.5%的民间投资增速继续下滑至2.8%,远低于整体投资增速的9.0%,可见悲观预期仍然围绕在私营部门。

消费增速相对平稳,地产类消费高增长。6月份全社会消费品零售总额为26,857亿元,同比增长10.6%,较5月份增速提高0.6个百分点。三大消费中,汽车消费同比增长9.5%,增速较上月提高0.9个百分点。地产消费高增长,家电、家具与建筑装潢同比增速分别为12.3%、13.4%与14.2%。石油制品消费仍然负增长,不过跌幅有所缩小。

二产增速回升与三产高增长是经济平稳增长的关键。二季度GDP同比增长6.7%,与一季度持平。从生产法看,二季度一产、二产增速较上季度回升,三产增速则有所回落。不过三产的增速绝对值是最高的,二季度为7.5%,高于整体增速的6.7%。第一、二产业同比增速分别为3.1%与6.1%,低于整体增速。经济平稳增长的关键仍然是第三产业维持较高增速,同时第二产业增速有所回升。

综上,工业形势基本企稳,制造业增加值增速提高是关键,但是制造业投资仍然不改下滑趋势,尤其是私人部门的投资增速远低于整体投资,反映了业界对未来的盈利预期并不乐观。第三产业增速有所下滑,我们认为可能是受金融产业拖累,但是三产的绝对增速仍然是最高的,这是我国经济能够企稳的重要原因。