A股中报业绩预告分析:洗尽铅华,寻找预期差

主要观点:

一、截至7月14日,已出中报业绩预告的上市公司约1430家,预披露率达49.72%。在已披露中报业绩上市公司中,预增约359家,预告略增约323家,预告续盈约149家。整个已披露预告的预喜率达58.11%。

二、各自行业景气度的不同,各个行业的中报业绩分化较大,从大类行业比较来看:

①部分与涨价相关的行业,中报业绩有所改善。如“农业、有色、与新能源汽车相配套的部分化工品、采掘、钢铁、白酒、航空、汽车零部件”等;

②与经济景气度相关的强周期板块,业绩继续负增长或亏损。如“休闲旅游、建筑建材、机械”等;

③新兴行业中报业绩分化进一步加大,符合产业趋势的相关行业景气度较高。相对来讲,新兴成长行业中,与“新能源汽车产业链”相关的上中下游产业链,包括“新能源整车”等业绩高增长;“汽车电子”、“燃料电池”等子板块业绩高增长,而其他新兴产业相关的板块并未发现过多的超预期的业绩,相反估值仍处在历史相对较高的位置,建议积极回避。

三、将上市公司中报业绩修正做个统计。截至7月14日,受益于涨价相关的“有色、煤炭、钢铁、农林牧渔、化工”等行业,其部分上市公司做了业绩的上修,如宁波韵升、天齐锂业、中煤能源、沙钢股份、民和股份(具体上市公司修正中报业绩请参见附文)。

四、今年的市场环境决定了投资者对所配置行业的“业绩确定性”的要求更加苛刻。与2015年的市场不同的是,今年高估值纯主题的板块大多遭到了市场的抛弃,市场重新回归到“业绩为王”的阶段,寻找业绩确定性的板块成为下半年配置的方向。

五、综合比较下来,三条主线配置建议:

①我们首推的是与“涨价”相关,且后续仍能延续的行业。目前来看,未来2-3年提价预期相对确定的,我们首推消费中的“白酒”板块。当然,以“白酒”为代表的消费类估值的提升,必然会带动其他类消费品估值的提升(如“养殖、家电、中药”等);

②其次,我们推荐受益于涨价预期的“有色”、“部分与新能源汽车相配套的化工品”、受益于供给侧改革推进,且供需出现变化的“煤炭、钢铁”、受益于油价低迷,需求改善,中报业绩维持40%以上增速的“航空”;

③新兴成长板块后续股价表现会分化,且需要考虑对应的估值,剔除业绩不达预期的标的。新兴成长板块中,相对看好“汽车电子、燃料电池”等子板块。