2015年以来随着新批浆站增多、开设分站、扩大采浆范围等政策红利落地,主要血制品公司预期采浆量大幅提升。
血制品行业批签发数据上半年稳定增长。大品种如白蛋白和静丙增长15%,小品种受价格信号指引明确,价格上涨较多品种如纤原、破免、肌免批量均上升较快。
具体公司方面:龙头企业如华兰、泰邦,大品种白蛋白批量增长迅速,此前采浆量上升逻辑逐步得到验证;博雅生物、天坛生物稳定增长;上海莱士、ST生化有所下滑,原因不明。细分小品种方面,华兰生物主导VIII因子和PCC;上海莱士纤原批量高增长,博雅生物纤原批量同比无增长,在行业批量上升情况下,未来涨价幅度、速度可能受限;泰邦生物发力破免,静丙批量增速低于白蛋白增速;博晖创新发力肌免,远大蜀阳狂免份额提升。
投资建议:未来血制品投资逻辑核心仍然是医保控费大环境下的避险股属性+浆站放开政策红利,此前的产品提价逻辑可能部分证伪。血制品行业收入稳定,一级市场估值走高明显,浆站放开逻辑更应着力于内生增长。继续推荐买入低估值内生高增长,未来仍具采浆量提升空间的华兰生物。关注开始解决大股东同业竞争的天坛生物、地处广东浆站增长弹性高的ST生化以及存在外延预期的博雅生物。
风险提示:发改委调查结果严厉、行业安全性事故、医保控费减少血制品需求。
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