阳光电源事件点评:2GWh设备产线投产,助力锂电储能龙头地位

事件:

近日,公司发布了《关于控股子公司电力储能设备项目投产的提示性公告》。

主要观点:

2GWh 设备产线投产,助力锂电储能龙头地位。公司可提供多种规格电力储能锂电池、储能逆变器、能量管理系统等核心设备,同时推出光伏电站能量搬移、微电网储能和电力调频等一系列先进的电力储能系统。年产2GWh 电力储能设备产线已完成首期安装及试生产等准备工作并正式投产。2016年6月,国家能源局发布《关于促进电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿(市场)机制试点工作的通知》,首次以独立文件的形式,确定电储能参与调频调峰辅助服务。本次试点工作的通知,以单独文件的形式明确了电储能技术在电力系统调峰调频方面的作用,并明确了试点范围和目标、试点内容和试点工作要求,为储能后续相关政策的出台做好基础工作。另外,国家发改委价格司参与商议。近年来,由于风光资源较好,三北地区风电和光伏装机迅猛发展,但三北地区电量消纳有限,外加外送通道不足,弃风弃光较为严重。另外,风光等可再生资源具有间接性和波动性等特点,需要加大调频调峰力度。目前,调频机组主要为火电,优质调频资源稀缺。电储能参与调频调峰,有利于改善电能质量和减少可再生能源的弃风弃光。2GWh 设备产线投产,助力锂电储能龙头地位。

公司的主要产品和解决方案包括户用分布式和集中式两种。由SH5K 储能逆变器和SBP4K5电池包组成的户用光伏储能系统PowCube 4.5,全天候保障离网时家庭应急用电。公司发布的箱式储能系PowCube550,采用标准20呎集装箱设计,集成550KWH三星三元锂电池、200KW 直流变换器、智能温控和自动消防等设备,采用直流侧接入,具备即插即用等优势,有望解决地面电站限发难题。公司已与天合储能和山西国科节能分别签署了50MW/100MWH 和20MW/80MWH 储能电站的开发及建设协议。公司的储能产品有望借助于原有销售渠道,在储能风口下抢占渠道先机。

另外,公司借助逆变器全球出货量第一的优势,抢占渠道先机。2015年公司逆变器出货量约8.9GW,同比增长超100%,首次超越连续多年排名全球发货量第一的SMA 公司,成为全球光伏逆变器出货量最大的公司。其中国内出货量约7.73GW,同比增长103.02%;海外出货量约1.17GW,同比增长175.64%。

维持“推荐”评 级。不考虑增发摊薄等因素,我们预计公司2016-2018年,EPS 分别为0.90元、1.17元和1.46元,分别对应28.09倍、21.61倍、17.31倍PE。考虑到公司在电站系统集成和储能板块都有核心优势,维持“推荐”评级。

风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;储能市场不达预期风险;应收账款回收风险。