大连国际:定增事宜稳步推进,距过会又进一步

投资要点

事件:公司发布公告,对证监会6月18日就此次定增事项下发的二次反馈进行了回复。

点评:此次定增事项二次反馈回复主要是针对中广核集团旗下其他可能存在同业竞争问题的资产未来的注入计划、大连国际自身各个业务未来的置出规划以及大连国际2015年计提巨额资产减值损失的依据及合理性进行了回复,公司进一步说明未来12个月内除东莞祈富外不会有中广核集团旗下资产的注入以及上市公司体内资产的置出,同时进一步明确了大连国际作为中广核旗下从事辐照加工、加速器及辐射改性高新材料生产、加工业务的唯一平台性质。我们认为,二次反馈意见基本属于常规问题,公司定增过会事宜正在积极稳妥推行,而过会进展略低于我们之前的预期(6月底)主要是因为审批进度影响,从目前情况来看,公司有望在近期过会。

公司的业务规划主要体现在5个子领域,包括高新材料、加速器、辐照加工服务、核仪器仪表和核医学。其中高新材料为成熟、市场空间较大的领域(千亿级,十分分散),加速器为核技术公司的垄断领域(工业加速器市占率80%),核医学为公司未来重点布局的领域之一(医用加速器国产化领军者),各有看点。

目前,公司几大板块业务均正常推进,我们判断实现或略超2016年3亿净利润的业绩承诺问题不大。核技术公司此次定增充分结合了央企和民企的优势和利益,可谓混改典范,上市后将成为中广核集团唯一A股平台,有望成为中广核集团支柱产业之一。

盈利预测与投资建议:核技术公司2015年实现净利润约2.5亿元,2016-2018年承诺净利润为3亿元、3.8亿元和4.7亿元,假设重组顺利完成(总股本10.5亿股),再考虑到配套融资募投项目带来的产值扩张,我们保守预计并表后2016-2018年公司净利润为3亿元、5亿元和6.3亿元,维持“买入”评级。

风险提示:原有主业拖累业绩的风险、定增不能顺利进行的风险、定增募投项目进展低于预期的风险、业绩不达承诺的风险、新产品推进缓慢的风险等。