煤炭行业:中国神华、永泰能源

本期【卓越推】组合:中国神华(601088)、永泰能源(600157)。

中国神华(601088)(2016-7-8收盘价14.20元)

核心推荐理由:1、公司是政策刺激和经济回暖的最佳受益标的。我国工业基础以煤为本,中国神华是最佳受益标的。尽管目前我国的煤炭消费结构呈现多元化的特点,但长期以来电力、冶金、化工和建材4个行业是主要耗煤产业,而这些产业,又是整个国家经济运行的基础产业。任何形式的经济刺激,都将最终传导到煤炭行业。中国神华是我国煤炭行业的龙头企业,我国的工业体系以煤炭为基础,无论经济以任何形式恢复活力,中国神华作为煤炭龙头都将成为最佳受益标的。

2、在行业不景气的背景下,公司或将成为行业洗牌最大受益者。中国神华作为煤炭行业龙头企业,产能及产量均为行业内第一,对煤炭行业走向及煤价走势均有较强的掌控能力。除了煤炭产业外,中国神华还经营电力、运输等下游产业,全产业链格局使其拥有超凡的抗风险能力。目前,中国神华是整个煤炭板块中PE估值最低的标的。在煤炭行业低迷探底及兼并整合逐步发生的形势下,中国神华作为行业龙头,必将占据整合主体地位,或将成为未来行业洗牌中的最大受益者。

3、公司6月16日晚发布了2016年5月份主要运营数据。公司5月份实现煤炭产、销量分别为22.4(YoY-7.44%)、28.7(YoY-21.58%)百万吨,发电、售电量分别为183.1(-4.64%)、171(-4.36%)亿千瓦时,聚乙烯、聚丙烯销量分别为12.3(YoY-43.58%)、16.2(YoY-33.06%)千吨,自有铁路运输周转量190(YoY0.0%)亿吨公里,港口下水煤量17.0(YoY-19.81%)百万吨,航运货运量6.0(YoY-16.67%)百万吨,航运周转量47(YoY-27.69%)亿吨海里。

盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS分别为0.71元、0.74元和0.77元,维持“增持”评级。

风险提示:经济继续下行,需求低迷;限产政策执行不达预期;矿难风险等。

永泰能源(600157)(2016-7-8收盘价4.02元)核心推荐理由:1、公司全资子公司投资设立热力公司。公司下属全资公司张家港华兴电力有限公司拟与张家港市金城投资发展有限公司以现金方式共同出资成立江苏华兴热力有限公司,热力公司初期拟定注册资本2亿元,双方持股比例为:华兴燃气出资1.6亿元,持股80%;金城公司出资0.4亿元,持股20%。本次成立热力公司是公司抓住我国城市“减低排放、集中供热”的契机,向城市综合基础设施供应商发展的战略举措,将形成新的利润增长点,提升公司的综合竞争力。

2、公司参与发起设立中安财产保险股份有限公司。公司拟参与中国国际跨国公司促进会组织发起设立的中安财产保险股份有限公司(暂定名),公司拟出资金额5.8亿元,认购中安保险20%股份,全部认股资金将在监管部门批准后的三个月内全额缴纳。公司本次参与发起设立中安保险,是为了进一步落实公司转型发展战略,加快推进公司在金融保险业的布局,提升公司盈利水平和综合竞争力。本次交易不构成关联交易,根据《公司章程》的规定,本次参与发起设立中安保险事项需提交公司股东大会进行审议,且中安保险的筹建和设立尚需获得中国保监会的批准。

3、继续向“能源、物流、投资”三大产业转型。报告期内,公司实现了从煤炭单一主业向煤炭、电力双主业的转型。未来,公司将继续在“能源、物流、投资”三大领域积极发展。

能源方面:以电力为中心,加快电力和油气产业发展,稳定煤炭生产运营,积极推进页岩气资源勘探。尽快形成1,000万千瓦以上电力装机容量和1,000万吨/年油气加工能力,结合市场形势以不亏损为原则,保持一定的煤炭产量。同时,公司将紧跟电力体制改革和国企改革步伐,力争在清洁能源领域、售配电领域和混合所有制方面取得突破。

物流方面:依托公司能源板块各产业优势,积极开展大宗商品物流和贸易业务。加快广东惠州大亚湾码头和仓储项目建设,尽快形成2,000万吨/年码头吞吐能力、1,000万吨/年动态油品仓储能力,建成国内最大的燃料油配送中心;同时加快张家港10万吨级长江煤码头建设,形成1,000万吨/年码头吞吐能力,构建公司大物流格局。

投资方面:稳妥推进感知科技物联网项目,形成未来新的经济增长点;积极布局人类辅助生殖等医疗产业基金、股权投资基金等新兴投资业务,逐步介入金融保险领域,实现良好投资回报。

盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS分别为0.04元、0.04元和0.05元,维持“买入”评级。

风险提示:新收购资产业绩不达预期;公司资金链紧张;煤炭需求走弱;矿难风险等。