非银金融行业周报:市场回暖提振券商业绩,强化监管不改利好预期

行情回顾。

上周A股市场继续放量上涨,上证综指一度站上3000点大关,在周五收报于2988.09点,周上涨1.90%;深证成指收报于10611.8点,周上涨1.47%;创业板收于2239点,周上涨1.26%。沪深两市周交易额3.35万亿元,日均成交额6707.4亿元,环比上升12.25%。截止7月8日收盘,沪深300指数收于3192.28点,上涨1.21%,而从行业板块表现来看,中信证券29个一级行业板块多数上涨,仅有房地产和银行板块分别下跌2.29%和0.10%。涨幅居前三位的板块分别是有色金属、国防军工和食品饮料板块。本周非银行金融板块表现一般,周上涨1.90%。其中,证券指数收于8674.51点,周涨幅3.02%,跑赢大盘;保险指数收于1163.12点,周微跌0.21%。

行业动态数据。

证券行业上周两融市场余额继续回升至近两个月来的新高,反映出市场投资信心逐渐回暖。截止7月8日,两融市场规模较前一交易日环比上升152.56亿元至8663.07亿元;其中融资余额8632.35亿元,融券余额30.72亿元。融资期间净买入额148.61亿元。上周按券商口径统计的新增股票质押数为8.68亿股,股票质押市值153.89亿元,融资规模(0.3折算率)46.17亿元。上周券商合计承销家数106家,总承销金额443.14亿元。其中,首发IPO上市1家,募资规模2.57亿元;债券发行105只,发行规模440.57亿元。截止7月8日,市场上存续期内的资管产品共计3061只,资产净值13562.17亿元。其中,券商管理人的产品数量为2897只,资产净值合计14676.62亿元。新三板新增挂牌企业33家,累计挂牌数量达到7725家,其中做市转让1582家,协议转让6143家。

投资策略。

券商板块券商行业在经历了前期业绩较大下滑之后,随着五六月份资本市场逐渐企稳,大部分券商业绩环比开始回升。虽然目前市场成交量较去年水平仍有较大差距,行业佣金费率竞争激烈使券商经纪业务业绩承压,但是在央行中性适度货币环境和资本市场多重改革政策推动下,行业内的投行、资管以及固收等相关业务增长稳定,券商盈利多点开花,业绩出现向上拐点。考虑到前期利空消息陆续释放,监管趋严进一步规范市场秩序,券商板块目前估值仍处于历史中值下方,配置价值突出。建议选择业绩优良、估值较低的华泰证券和流通市值较低的东兴证券。

保险板块受前期部分中小险企在二级市场频频举牌上市公司引发舆论关注影响,当前监管层对于保险资金运用方面的监管力度较为严格。在周末,保监会新下发了关于加强保险公司关联交易信息披露工作的通知,进一步强化对保险公司资金运用的规范化管理。然而,这些监管政策趋严对于恪守稳健经营原则的上市险企来说影响不大。当前,上市险企通过参投银行,牵手网商,加码另类投资等一系列资本运作给板块估值提升提供了广阔的想象空间和业绩预期。而在政策层面上,商业车险费率改革持续深化,养老险税延优惠政策预期强烈,保险板块政策催化效应显著。考虑到目前板块估值位于历史底部区间,安全边际较高,配置价值明显,存在向上修复预期。建议关注弹性较大的新华保险和以综合金融为代表的中国平安。