电力设备行业-燃料电池产业分析之一:星星之火,正待燎原

燃料电池星星之火,正待燎原:2014 年11 月丰田发布燃料电动车Mirai,2015年1 月,丰田宣布在全球范围内开放5680 项技术专利,其中包括Mirai 的1970项关键技术专利。丰田一些列动作表明其在燃料电池汽车技术上已趋成熟,正进入技术优化和商业生态构建阶段。在我国,以国鸿氢能与Ballad 合作为代表的“市场换技术”模式已经落地,并计划在两年内投放3000 套燃料电池系统,同时福田汽车公告斩获北京有车租赁100 辆欧辉氢燃料电池电动客车订单等消息亦显示国内燃料电池汽车产业化已悄然开启。

具备高能量密度特性,氢燃料电池市场潜力巨大:氢燃料电池通过氢气和氧气电化学反应产生电能(核心部件为双极板、电解质、扩散层、催化剂),具有极高的能量密度并兼具零排放特点,无疑是我们所追求的最具潜力能源利用方式。在燃料电池汽车、锂电池增程汽车、无人机、IDC 等领域潜力巨大,根据富士经济预测未来十年燃料电池市场空间将达到3400 亿元以上。

工业废氢利用可显著降低氢使用成本,美国已规划电堆成本下降目标:美国计划在2020 年实现非重整法(电解法、生物法等)加氢平准用氢价格降至10 美元/kWh。电堆成本方面,在50 万套80kW 电池系统产量规模下,实现由2015 年的53 美元/kW(合3.01 万/套),下降至2020 年40 美元/kW(合2.34万/套),并期望最终达到30 美元/kW(合1.75 万/套)。此外,当前我国每年大约有10 亿立方米的废氢被排放,能产生电能约130 亿度电,若将其在燃料电池侧加以利用,经济价值巨大。

政策力挺燃料电池技术,购车补贴2020 年之前不退坡:政策给予小型/轻型/大型燃料电池车补贴20/30/50 万元/台、加气站400 万元/个补贴。并出台《中国制造2025—能源装备实施方案》、《能源技术革命创新行动计划(2016-2030)》等支持文件,制定2020 年达产1000 辆燃料电池汽车并进行示范运行的目标。另一方面巴黎峰会成功召开,我国到2030 年GDP 碳排放需较2005 年下降60-65%。目前政府行政手段治理压力大、效率低,ZEV、碳税等经济手段的出台将为燃料电池车加速发展奠定基础。

投资建议:我们建议从产业链的角度关注投资标的:①氢生产:华昌化工;②质子交换膜:东岳集团(港股)、上海汽车、长城电工、南都电源、新大洲控股、雄韬股份;③双极板:安泰科技;④氢气存贮装置:富瑞特装;⑤催化剂:贵研铂业;⑥空气压缩机:雪人股份;⑦整车企业:福田汽车、宇通客车;⑧氟制品:三爱富、巨化股份。

风险提示:氢燃料电池车推广不及预期、政策变化风险。