医药行业政策点评:医疗服务价格改革,或推动多方格局重塑

事件:近日,国家发改委会同国家卫生计生委、人力资源社会保障部、财政部发出《关于印发推进医疗服务价格改革意见的通知》。要求“积极稳妥推进医疗服务价格改革,合理调整医疗服务价格,同步强化价格与医疗、医保、医药等相关政策衔接联动,逐步建立分类管理、动态调整、多方参与的价格形成机制,确保医疗机构良性运行、医保基金可承受、群众负担总体不增加”。

原则为“总量控制、结构调整、有升有降、逐步到位”,旨在理顺医疗机构价格体系。在本轮价格改革中,将重点提高诊疗、手术、康复、护理、中医等体现医务人员技术劳务价值的医疗服务价格,降低大型医用设备检查治疗和检验等价格。同时要求做好与医保支付、医疗控费等政策相互衔接,保证患者基本医疗费用负担总体不增加。我们认为:在“总量控制”的前提下,医疗服务价格的调整不会增加医保压力,是理顺医疗价格体系的必经之道,医疗机构未来的盈利将由药价主导转向以医疗服务与政府补助为主导转变,“以药养医的畸形模式”有望破除,医生价值将得以体现,医疗产业有望步入良性发展通道。

将形成多需求层次的医疗服务新局面,社会资本在医疗服务的发展空间更为广阔。本次改革对医疗服务价格实行分类管理。1)对公立医院来说:基本医疗服务实行政府指导价;技术劳务型医疗服务将探索由政府主导、利益相关方谈判形成价格的机制;特需医疗服务及其他市场竞争比较充分、个性化需求比较强的医疗服务实行市场调节价,特需医疗服务占比不超过全部医疗服务的10%;2)对非公立医疗机构来说,实行市场调节价政策,医保项目将通过谈判确定医保支付标准。我们认为:价格分层管理目的之一在于调整医疗服务供给格局,未来公立医院定位将着力于基层医疗需求,以特需医疗服务为代表的高附加值服务将由民营医疗机构承接,为社会办医提供了更为广阔的发展空间。

医疗体系价格调整亦将引起上游产业格局变动,高附加值的医院供应链服务将成趋势。本次改革明确提出“降低大型医用设备检查治疗和检验等价格”,与招标降价思路一致。我们认为:药品与检验价格的调整必将传递至上游企业,契合医院控费诉求的供应链管理模式迎来发展机遇。在药品供应领域:PBM、GPO、药房托管、药事服务、DTP药房等新模式值得关注;在IVD领域:国产进口替代、检验科整包、检验服务外包等模式将崭露头角;此外,文件要求在2020年前形成全国统一的医疗服务项目技术规范,发挥第三方的技术支撑作用,亦将带来医疗服务项目规范、第三方成本核算等领域投资机会。

投资策略与推荐个股。1)受益于价格分类管理、具备提价空间的民营医疗机构。建议关注金陵药业(000919)、通策医疗(600763)、美年健康(002044),重点推荐爱尔眼科(300015)(药占比低)、华邦健康(002004)(差异化康复服务);2)受益于医院控费导致处方外流标的,建议关注上海医药(601607)、国药一致(000028),重点推荐南京医药(600713)(药事服务)、柳州医药(603368)(供应链服务);3)受益于检验费用下降,科室外包及国产替代加速趋势,建议关注迈克生物(300463)、美康生物(300439),重点推荐润达医疗(603108)(整包服务);4)受益于项目规范,核算成本等导致业务量上升医疗信息化标的,关注海虹控股(000503)、中元股份(300018),重点推荐达实智能(002421)(医疗信息平台建设)。