山大华特:业绩增速超预期,儿童药龙头归来

事件:近日,公司公告2016年上半年归属上市公司净利润为9570万~11500万元,同比增长约50-80%;EPS为0.53~0.64元,超预期。

推荐逻辑:

业绩增速超预期。本次中报预告增速达50-80%,大幅超市场预期,预计原因主要有以下几点:1)二胎政策放开后伊可新等产品的市场需求增加,2)渠道补库存,3)去年同期基数较低。整体来看公司作为儿童药龙头,新生儿增长最早受益标的,业绩增长有望保持较高速度。

“医药+环保”面临较好发展机遇。公司目前主要营收来自医药、环保板块,都面临较好发展机遇。二胎放开、儿童药支持政策等多方面利好儿童药的发展,新生儿数量的增长将使幼儿用药率先爆发,公司将显著受益。环保方面,国家的投入及重视程度都在提高,目前行业需求较旺盛,成为公司第二主业的环保有望保持较高增速。

二线产品及新品研发进展值得关注。公司在儿童药领域较好的渠道及品牌优势,新品上市会有较大的协同效应,特别是曾代理过的右旋糖酐铁等产品,建议积极关注的该领域产品的研发进展。

另外依帕司他等产品竞争格局良好,需求增长空间较大,延续高速增长可期。

维持“推荐”评级。预计公司16-18年EPS分别为1.17、1.51、1.84元,对应2016年7月8日收盘价36.75元,市盈率分别是31、24、20倍。鉴于公司较高的治理水平以及面临较好的发展机遇,业绩有望实现较快增长,首次覆盖,给予公司“推荐”的评级。

风险提示:单一品种依赖度较高、新生儿数量增长不及预期