东北证券流动性周度观察(2016年第28周)

本周(7.3-7.8)共计5个工作日,与我们的预期一致,央行公开市场缩量进行逆回购操作,最终实现资金净回笼6450亿元。央行本周连续实现短期限资金净回笼,体现“稳健”特征。

本周银行间利率整体回落,季节效应褪去,利率水平趋于稳定;本周各地区票据贴现利率较上周五下行5Bp。

7月流动性状况整体将好于6月。首先,7月不会像6月存在季节性冲击可能。再者,7月有5290亿MLF到期,到期量不小,预计央行仍会适度续长,而另外本月有1800亿左右央票到期,对资金面为正面利好。因此,综合而言,7月流动性状况好于6月。

近日,央行向金融机构开放MLF需求报送窗口,通畅与市场的日常沟通,以后如果央行开展了MLF操作,当日即向市场公布操作结果。央行通畅沟通渠道、加速信息公开,更有利于稳健的货币政策的开展与对市场流动性的微调。预计央行将继续加大定向精准调控的力度,通过逆回购、再贷款、定向降准等多种工具调控基础货币。6月通胀如期进一步回落。与我们的预期一致,6月CPI同比增速较上月回落0.1个百分点至1.9%,PPI同比增速录得-2.6%,降幅进一步收窄,但PPI环比下降。

近期,市场的确存在宽松预期。对于此,我们认为,低通胀是宽松的必要而不一定是充分条件。如果资本外流压力加大或者存在系统性风险,不排除降息、降准的使用。不过整体而言,结构性的货币政策必要性要高于全面性的货币政策。6月外汇储备出现预期外的回升,从这点上看,市场预计难在极短的时间内见到降准。

退欧公投事件后,近两周市场资金面趋于稳定。上周股市边际资金面持续好转,符合预期,本周资金面预计基本持平于上周。