策略专题报告:展望G20杭州峰会,全球经济增长难题和中国结构转型亮相

“3+X框架”回顾历届G20峰会。“3”指的是G20峰会三大经典议题:经济增长、金融改革和贸易投资自由化;”x”指的是峰会当年的热点问题,比如汇率(首尔峰会)、债务(多伦多峰会、洛斯卡沃斯峰会)、难民(安塔利亚峰会)等。6月英国脱欧以来,对于全球经济增长不确定性的担忧显著上升,货币政策的协调(尤其是汇率问题)、欧盟的政治以及难民问题可能成为G20峰会各国议论的焦点。全球经济增长仍然显得乏力,宽松货币政策效应明显下降,各国在结构转型方面都面临较大挑战。

本届G20峰会亮点颇多:结构性改革方面,九大优先改革领域得以确定,配套指导原则、评价指标体系将首次推出;创新方面,“创新增长蓝图”在中方推动下首次纳为G20峰会重点议题,具体行动计划亦将同步推出;金融改革方面,第15次IMF份额检查时间截点确定,新份额公式将在2017年峰会前推出;贸易投资方面,全球贸易增长战略和全球投资指导原则将得到推进,多边贸易投资规则碎片化的形势或将改变。此外,绿色金融、气候变化等议题也将获得进展。中国作为G20会议的东道主也有望作为新兴经济体的代表展示自身结构性改革的成果,中国的经济增长(维持中高速增长)、供给侧改革、人民币汇率等领域的承诺均值的关注。而在中国经济结构转型亮相的背后也包含了中国更加深入参与全球治理的信心。

站在资本市场角度出发,我们建议投资者关注两大方向:关注点一:科技创新。我们认为科技创新将成为本届G20峰会最大亮点。

“创新增长蓝图”及其配套的创新、新工业革命、数字经济等专项行动计划均为G20历史首次,也是中国作为本届峰会主办国的声音体现。“蓝图”及其配套行动计划将为全球科创活动带来三点影响:一、科技创新的重要性将从国家层面被拔高到世界层面,各国科创投入将进一步提高;二、目前各国科创战略在重点领域、核心目标和政策手段等方面有较大差异,“蓝图”及其配套文件将对未来全球科创活动提供比较和参照标尺;三、“蓝图”出台将加剧各国科技竞争,同样的,跨国科技合作的空间亦将被拓宽。

关注点二:跨境电商。本届G20峰会将贸易投资机制建设作为重要议题和推进方向,意图通过减少市场准入和税收壁垒降低全球贸易成本,而跨境电商将成为重要突破口。需求爆发+政策催化是跨境电商的主要逻辑。需求层面,2015年中国跨境电商交易规模为5.4万亿元,跨境电商在进出口贸易中的渗透率达到20.2%,未来每年跨境电商的贸易额增长率在20-30%左右。政策层面,2013年以来国家已出台多份政策文件,内容涵盖提升通关效率、调整税收及市场准入、增设跨境电商综合实验区等。我们预计,随着跨境电子商务成为本届G20贸易谈判的重点议题和突破口,G20各成员国有望在税收、市场准入等关键问题上作出协调,以促进电子商务的便利化和更快发展,而这将会跨境电商带来新一轮的政策催化。