07月06日固定收益研究晨报:资金面平稳延续,利率债整体反弹

1.流动性分析

周二货币市场利率涨跌互现。周二央行进行了7天期逆回购操作400亿,同日有1800亿逆回购到期,中标利率保持持平,单日净回笼1400亿,实现连续3日资金净回笼。但连日净回笼对资金面的干扰有限,周二资金面整体表现仍较为平稳。继6月平稳跨季后,资金面年中风险时点已过,而央行也顺势降低了逆回购操作力度,逐步回收流动性。但是7月仍有巨量逆回购和MLF集中到期,因此对7月资金面仍不可掉以轻心,仍需央行呵护。预计央行将继续通过逆回购、MLF等流动性工具稳定资金面,资金整体平稳格局或将延续。

2.利率债分析

周二利率债整体小幅上行。周二在岸人民币盘初再刷五年半低位,据测算周二CFETS人民币汇率指数续跌0.24%至94.48,续创纪录新低。短期人民币贬值压力仍在,波动加剧,但不会失控。近日中国人民银行货币政策委员会2016年第二季度例会召开,会议强调要继续实施稳健的货币政策,更加注重松紧适度,灵活运用多种货币政策工具,保持适度流动性。结合央行的实际操作来看,货币政策已偏中性。再加上避险情绪已经趋于弱化,前期种种利好不断消化,6月各项重要经济数据仍未公布,下行动力有所衰减,市场止盈倾向逐渐显现,周二债市各项收益率均有所上行。而此时供给持续施压以及金融去杠杆等因素将重新凸显,若无新的利好刺激,对债市而言下行空间有限。因此建议当前投资者且战且退,可适当获利了结,落袋为安,注意反弹风险。

3.信用债市场

周二信用债收益率涨跌互现。当前是跟踪评级的最后一个月,仍需谨慎评级下调风险。下半年庞大的债券到期潮即将到来,再融资压力不减,信用违约常态化趋势将持续。在当前流动性风险、金融去杠杆等多种利空因素并未得到有效缓解的情况下,信用债市场压力不容小觑。因此我们建议投资者当前应尽量选择真正高资质的信用债作为配置对象,避免“踩雷”。