蓝色光标:重回快速增长通道,扬帆起航正当时

报告摘要:

公司概况:北京蓝色光标品牌管理顾问股份有限公司(以下简称“蓝色光标”)成立于1996年,以公关起家,于2010年成功登陆创业板。

上市后,公司积极开启向国际化整合营销集团的并购转型之路。基于历年成果,蓝色光标已经从一家3亿多收入的公关公司成长为一家年收入近100亿元的大型传播集团。

投资逻辑:蓝色光标以“数字化”和“国际化”为其长期发展战略。

数字化方面,公司形成了以多盟、亿动为引擎的成长业务板块,其布局重点在移动端广告,并在WI-FI、大数据、电商等方面百花齐放。

国际化方面,公司剑指国际4A,力争在国际广告市场占有一席之地。

通过并购投资,公司已经在美国、加拿大、英国等多个市场有业务布局,海外收入占公司总营收超过20%。未来,蓝标将继续通过并购方式拓展海外市场。我们认为,蓝标在广告/公关行业内多年的客户积累和资源沉淀,为其向数字化和国际化转型奠定了深厚的基础和强大优势。蓝色光标是中国最有可能成为像WPP、Omnicom和IPG集团这类全球性营销传播集团的公司。经历过2015年资产减值的阵痛,公司充分释放风险,未来将扬帆再起航。

投资建议:预计公司2016-2018年营业总收入为108.64亿元、142.43亿元和183.29亿元,同比增长30.1%、31.1%和28.7%;归属于上市公司净利润为7.24亿元、9.91亿元和13.01亿元,同比增长969.79%、36.80%和31.32%;每股收益为0.36元、0.50元和0.65元,按照当前9.78元股价(2016年7月5日)对应P/E分别为27倍、20倍和15倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:人才流失风险、并购整合风险、市场竞争加剧风险、商誉余额较高风险。