应流股份:遭小非清仓式减持,重申中长期坚定看好

增发股份上市,管理层参与定增彰显信心。

本次增发的发行数量3374万股,发行价格25.62元/股,共募集资金8.6亿元,发行对象为杜应流先生、博时基金、安徽铁投、衡胜投资、衡义投资及衡顺投资等六家投资者。衡胜、衡义和衡顺为公司的员工持股平台,合计认购了1347万股,占比40%,锁定期三年。大家质疑的2015年定增预案中计划参与认购的中广核和国开行,受由于市场波动而最终未参与增发,我们认为,但并不影响公司长期业务的发展。此外,小非减持后,公司没有外资参股的背景。作为民参军优质标的,我们预计将会为未来获得更多的军方认可扫清障碍。

核电业务订单拐点已到来,2016-2017年兑现业绩拐点,公司是核一级铸件稀缺标的。

公司的CAP1400核一级主泵泵壳也具有垄断地位(一般每个核电站2个机组,一个机组2个主泵,用一备一,共4个主泵,共0.6亿元),标志着世界最高铸造水平。

中子吸收材料受益于核废料处理广阔空间,每吨8-10万,净利率高达40%。

公司与中物院成立子公司对中子吸收材料进行量产,目前是国内唯一量产供应商,未来将推动该材料的国产化进程。中物院(我国唯一的核武器研制生产单位)还拥有许多顶尖技术,未来有望通过应流的平台实现产业化。

核电业务订单拐点已到来,2016年兑现业绩拐点。

15亿元定增重要投向是“两机”叶片研发。2015年7月,公司公告成立子公司“应流航源动力”立足航空发动机、燃气轮机研发。项目总投资额1.89亿元,建设周期为2年。航空发动机叶片目前公司已经拿到了中航工业的少量订单,预计2016年可交货,2017年可以批量生产。燃气轮机片已与GE意大利工厂签订产品开发协议,合作开发燃气轮机叶片及材料,目标2-3年内可与全球行业龙头PCC竞争。

盈利预测与估值:

预计2016-2018年EPS为0.26/0.44/0.63元,PE为93/55/38X。

风险提示:原材料价格上涨。两机叶片新业务低于预期。