医药生物行业2016年中期投资策略:行业分化中寻找稳定增长

2016年上半年,仿制药一致性评价开启行业洗牌大幕;药品上市许可持有人制度试点,为新药研发和委托生产提供了更好的政策环境;受益于胎政策,儿童药将迎来增长良机;总量控制、结构调整,医保控费压力持续加大。多项重大配套政策的落地,将对医药行业未来几年的发展带来深远影响。

行业整体增速进入平稳增长阶段。随着新医改政策红利边际效益递减,同时医保控费、招标降价、反商业贿赂等因素影响医院用药终端,2011年开始医药行业的整体增速逐年回落,目前已经进入平稳增长阶段;2016年1-4月,医药制造业累计销售收入同比增长10.10%,累计利润总额同比增长15.57%;虽然行业收入增速已降至10%左右,但毛利率的提升保证了行业盈利能力的小幅上升。我们预测2016年医药制造业行业收入增速约10%-12%,利润增速在12%-15%之间。

结合行业的基本面、政策面,以及机构的持仓比例和资金需求,我们认为2016年下半年医药行业应关注以下投资主线:1、技术领先的龙头企业和CRO,如恒瑞医药(600276)、人福医药(600079)、华海药业(600521)、泰格医药(300347)、*ST百花(600721)、山河药辅(300452)等;2、儿童药相关标的,如山大华特(000915)、亚宝药业(600351)、葵花药业(002737)等;3、医保控费环境下医药流通企业的投资机会,如一心堂(002727)、嘉事堂(002462)、国药一致(000028)等;4、行业分化中寻找稳定增长,如通化东宝(600867)、ST生化(000403)、乐普医疗(300003)等。

维持医药板块评级“看好”。推荐公司人福医药、通化东宝(“买入”)、国药一致、山河药辅。

风险提示:行业政策风险;不良反应、负面新闻等突发性事件。