上海证券:经济转型与金融左侧化发展_股票频道

经济下台阶后见底。2016-2017中国经济仍将延续“底部徘徊”状态,中国经济下台阶后的合意增长区间是(6-9),现正处见底回升阶段;新常态下投资仍然是第一增长动力,但受制债务问题,财政扩张难延续。财政政策仍体现为投资政策、仍为政策所偏好,但投资方向和实施方式改变,也留下了未来进一步改革空间。

转型时期政策导向偏中性。开放深入,政策导向的经济发展模式由外需型转向内需型后再转向外向型。结构调整和产业升级需要维持适度竞争环境,货币政策转向真实稳健,货币增速下台阶;货币继续“二分法”框架下的“紧数量、低利率”组合,增长平稳;融资成本下降不再是政策重心,但债务可持续化仍然是。

金融左侧化:资产证券化和结构化融资快速发展元年。“资产荒”的实质是金融“左侧化”的发展;金融“左侧化”的实质是结构融资,社会融资增长转向结构融资的原因是利率市场化、人民币国际化和货币深化进程拐点来临;“左侧”金融交易的特点是低流动性、低可比性和内部定价;拥抱“左侧”金融年代,机构需要合适定位和提前准备