每周人民币汇率观察:比翼齐贬,双双破位

在上周的汇率观察中,我们指出随着英国退欧后美元的升值压力加大,人民币无论是对美元还是篮子汇率都面临着一定的贬值压力(参见《英国退欧,人民币汇率何去何从?》)。本周人民币汇率的走势完全印证了我们此前的判断:人民币对美元汇率中间价贬破6.6;CFETS人民币汇率指数跌破95。展望未来,由于近期央行对人民币汇率贬值和波动的容忍度明显提高,短期内美元指数的走势对人民币汇率的影响仍趋于主导。

在本周的五个交易日中,人民币兑美元汇率中间价的走势继续与前一日美元指数的变化方向保持一致。这一方面反映出英国退欧对人民币汇率的冲击不可避免;另一方面也表明央行对人民币汇率贬值和波动容忍度的提升。随着英国退欧余波的逐渐消退和美联储的日趋鸽派,美元指数很有可能从此前的升值转为震荡。因此短期内令人民币汇率中间价在走势上跟随美元指数仍不失为一种稳妥的策略。我们预计在经历了此波贬值之后,未来数周人民币对美元汇率将以双向波动为主。

另外值得关注的是,有传言央行于本周三通过国有商业银行在离岸人民币市场进行了干预,其背景正是英国退欧后离岸与在岸人民币汇率价差的持续扩大。我们在上周的汇率观察中也提及了这一点,即在加入SDR的要求下,央行有必要维持人民币离岸和在岸汇率价差的稳定,以免被界定为“多重汇率操作(multiplecurrencypractices)”。而未来央行是否会再次入市干预,仍取决于离岸与在岸人民币汇率价差走势。