转债交换债周报:如果有七月“吃饭行情”,哪些转债值得配

六月市场回顾。

六月多事之际股市震荡小涨:六月份股市在冲击MSCI再次失败,美元加息预期反复扰动、英国脱欧和大小非集中解禁等众多风险因素集中释放的情况下维持震荡小涨,上证综指六月上涨0.45%,深成指上涨3.25%,创业板指数上涨3.15%。军工、食品饮料、电力设备、TMT行业月涨幅居前。

转债总体仍是“抗跌有余,跟涨不足”,个券顺昌、汽模、国贸表现较好:六月份光大银行公告300亿元,但对整体的转债估值压缩有限,低价转债表现出较强抗跌性,高价转债跟涨能力较弱,个券方面,我们重点推荐的顺昌和国贸都涨至上市以来新高。一级市场发行了海印转债和皖新EB。

转债市场观点:如果有“吃饭行情”,配哪些转债。

目前市场多数对于七月份行情普遍较为乐观,认为在G20会议之前汇率将会维持相对稳定,而通胀和经济增长三季度下行概率大,货币政策进一步放松的可能性较大,六月集中地风险实现释放股市依然维持震荡进入相对稳定的时期,上涨的可能性更大。

如果在认为股市七月有一定的反弹的前提下,哪些转债更值得配置呢?我们认为从更长期来说股市没有脱离磨底的过程,如果七月有行情依然也是熊市做反弹的思路,且考虑估值,转债也难跑赢正股。对于布局反弹品种,重点在于考虑平价水平(对应的股性)、流动性情况,以及行业分布(结构性行情)。综合行业分布、流动性和股性来看,我们认为汽模(平价高、正股有特斯拉题材)、广汽(流动性较好,平价较高)、国贸(平价较高、正股估值底、转股动力强)电气(流动性较好,正到期收益率有一定安全边际)、歌尔(平价较高、流动性较好但有赎回制约)宝钢EB(平价较高,正股券商有一定弹性)。

前期我们提及的转债配置的三个思路:精选个股、抓反弹和长期的偏债型品种配置。

精选个股方面我们重点推荐了顺昌和国贸,目前来看在六月份都创出上市以来新高。顺昌正股围绕新能源,公司内部管理高效实干,我们持续看好,短期内由于新能源动力电池目录已经出来,短期内新能源主题的热度有所降低,但全年来看,新能源电池依然是全年的一个重要的主题,后期物流车放量情况,特斯拉投产情况等都值得关注。顺昌转债短期虽然暂歇,但长期看好,建议有调整继续买入等待转股。

国贸转债是我们四月新增推荐品种,正股估值底,有转股诉求,今明两年业绩稳定,目前价位虽不如四月刚推荐时性价比高,但依然维持推荐。

一级市场跟踪。

公募转债/交换债方面,洪涛股份12亿元已经拿到批文,宁波银行100亿元转债已经拿到批文。合计待发的转债交换债为730亿元。单击此处输入文字。