大禹节水跟踪报告:内生外延皆可期

近期动态:1、公司5月底中选云南元谋3.08亿PPP大单;2、公司非公开发行股票上市;3、公司签署框架协议,拟成立水利产业投资基金和水科技产业并购基金。点评:

作为高效节水灌溉行业龙头企业,公司依托优质产品、丰富经验、强大运维能力和品牌影响力获取高成长确定。我国高效节水行业迎来确定性爆发机会,“十三五”期间,年市场规模可达到400-500亿元,较十二五有翻倍空间。公司作为我国高效节水灌溉的龙头,其产品质量优、工程经验丰富、运维能力强,品牌影响力大,在行业中具有极大的竞争优势。5月底公司中选元谋3.08亿PPP大单,且目前和重庆、河南、河北和甘肃等政府正在进行密切接洽,有望实现更多订单。2015年,公司实现订单14亿元,我们预期,今年公司订单总额将达到20亿元以上,助推公司业绩快速增长!

水利产业投资基金为公司PPP模式的快速发展提供充足的资金支持。公司拟与平安信托和允能日新共同合作成立平安大禹水利产业投资基金,基金规模100亿元,其中公司投资10亿元,基金主要投资方向为国内各省市地方政府农田水利节水工程建设基金投资、农田水利节水工程ppp建设项目直接投资、国内城市综合管廊及海绵城市ppp工程项目和国内重点水利工程建设项目直接投资。我们认为,水利产业投资基金的设立为公司进行PPP农田水利建设工程提供了足够的资金支持,有利于推动公司快速的将在云南的PPP模式复制开来,实现公司快速成长。

水科技产业并购基金为公司奠定公司外延发展之路。公司拟与平安信托和允能日新合作成立大禹平安水科技产业并购基金,基金规模50亿元,主要投资方向为并购或投资国内外水科技领域先进技术公司、优质的水利信息化科技公司及水利水电设计研究院所等。并购是公司实现跨越式发展的必然之路,公司可以通过并购实现自身产品技术升级,市场和渠道的扩张,以及新业务的开拓。我们认为,水科技产业并购基金的设立将加快公司产业并购的进程,推动公司跨越式成长!

给予“强烈推荐”评级:我们认为高效节水行业面临着巨大的发展机遇,大禹节水作为行业龙头,依托优质产品、丰富经验、强大运维能力和品牌影响力实现高成长确高,黑枸杞18年有望放量,贡献较大业绩,水科技产业并购基金加快公司外延并购步伐,跨越式成长可期,考虑增发摊薄我们预期16-18年EPS为0.43、0.64和1.19元,对应市盈率43、29和16倍,三年有翻倍空间

风险提示:1、国家政策变更或执行不到位;2、新的竞争者进入导致行业竞争加剧。