中国物流资产:IPO点评

截至2016年3月31日,公司在八个省份或直辖市的物流枢纽的12个物流园拥有59个在运营的物流设施,总建筑面积约1.0百万平方米的运营中项目、约1.1百万平方米的在建项目及约0.9百万平方米持开发的土地。

公司已就34个投资项目签署32份物流园投资协议,覆盖将在19个省份或直辖市收购的规划总建筑面积达3.6百万平方米的土地。

物流设施:(i)标准化物流设施;(ii)订制物流设施;及(iii)收购回租物流设施。标准化物流园的租期一般为长租,初始租期为三年,可选择展期两年。订制物流园及收购回租物流园的租赁期为五年至十年不等。

2013-2015年稳定物流园的加权平均出租率分别为89.1%、97.1%和71.7%;投资收益分别为13.1%、8.3%和8.2%。

综合收入从2013年的人民币49.0百万元增至2015年的163.2百万元,复合年增长率为82.5%,而核心纯利从2013年的11.2百万元增至2015年的43.7百万元,复合年增长率为97.9%。

于2015年,自电商公司、第三方物流服务供货商及零售商、制造商及其他商家产生的收益分别占收益总额的27.2%、49.5%及23.3%。

截至2016年3月31日,所有物流园项目估值10,641人民币百万元。

于2016年,计划完成物流园总建筑面积为约1.1百万平方米;2017-2019年计划完成物流园总建筑面积4.5百万平方米。

招股定价对应2015财年的市盈率5.08~6.67倍,较同业便宜,基础投资者将认购的发售股份总数相当于全球发售完成后已发行股份约18.3-18.97%,我们给予IPO专用评级“5”。