农牧渔行业2016年日常报告:USDA报告点评,养殖、饲料成本红利预期再起

事件

上周五,USDA公布主要农产品种植及收割面积数据,大豆种植面积创历史新高,比去年增加1.26%至8368.8万英亩,预计大豆收获面积也将上升1.49%至8303.7万英亩;同时美国大豆库存为8.7亿蒲式耳,高于市场预期。玉米意向播种面积为9414.8万英亩,高于分析师平均预计的玉米种植面积;同时玉米库存47.22亿蒲式耳,高于分析师平均预期。

评论

重要种植面积数据落地,大豆增长但略低于预期,玉米增长且高于预期!我们特别关注此次种植面积数据,因为其为供给端阶段性最重要的数据。而随着种植环节结束,我们看到,种植面积仍然呈现增长态势,产能扩张态势并没有改变,但同时,我们看到,与预期相比,大豆种植面积虽然增加,且高于3月份的意向种植面积8223.6万亩,但略低于市场平均预期的8383.4万英亩,而玉米的情况刚不一样,其种植面积9414.8万英亩,高于3月份的意向种植面积的9360.1万英亩,而市场甚至平均预计此次种植面积数据将会低于3月份的意向种植面积。

美国大豆、玉米库存数据显示均高于预期:与此同时,库存报告显示,美国玉米和大豆的库存均超出平均预测,位于此前市场预期的上限。其中:6月1日的美国玉米库存创下1988年以来的最高点,而大豆库存创下同期第三个高点。大豆方面,美国大豆库存为8.70亿蒲式耳,高于之前预期的8.29亿蒲式耳,去年同期库存为6.27亿蒲式耳。玉米方面,美国玉米库存为47.22亿蒲式耳,高于之前预期的45.28亿蒲式耳,高于去年同期的44.53亿蒲式耳。

我们认为:单从种植面积和库存数据来看,大豆、玉米单边高斜率上涨将不再得到支撑。我们一直强调,前期因为南美异常天气、美元指数、出口政策等影响推升了大豆、玉米外盘表现,但基本面方面,随着收割完毕,主要矛盾将由南美转向北美,而北美的情况将因为价格催化,种植面积有望超过预期,同时,需求端,将增长寄托于中美需求的增长,有可能偏草率,因为中国猪、禽料增长可能因为存栏上升缓慢以及存栏继续大幅下降等原因而低于预期,此次数据出台完全符合我们的判断方向。

基于天气、美元等不确定性,尤其是天气,我们判断未来几月外盘大豆、玉米将以震荡为主,其中大豆震荡偏强,玉米震荡偏弱。根据澳大利亚、美国等气象局预测,今年下半年发生拉尼娜现象的概率大于50%,拉尼娜天气将导致6-8月美国中部地区高温干旱,影响大豆灌浆以及玉米的吐丝和灌浆。大豆、玉米产量会受到天气影响,可能会成为供给的最大变数,考虑到天气炒作的因素,结合我们之前的判断,我们认为,1、外盘大豆、玉米高斜率上涨将过去,2、大豆仍将以偏强为主基调,3、玉米仍将以偏弱为主基调,如果考虑国内,则更弱。

投资建议

玉米、豆粕是饲料、养殖的关键成本,其中玉米占比更达到接近50%,因此,我们认为,此次报告利于扭转之前形成的原材料上涨的预期,成本红利将会重新显现,考虑到存栏量也有望在7月份开始出现更加快速的回升,以及7、8月份中报时期窗口期,继续推荐业绩出色的饲料、养殖板块!推荐民和股份、益生股份、圣农发展、唐人神、天康生物等。