食品饮料行业研究周报:七月仍看好白酒行情延续,食品板块风险偏好显著上升

投资建议

7月模拟组合:伊力特(40%)、贵州茅台(30%)、麦趣尔(30%)。我们认为白酒板块逻辑仍然不破,旺季前最后阶段来自于一线品牌的消息仍然利好不断,因此本周仍核心配置白酒板块。同时,考虑到食品板块风险偏好上升,重点关注有并购预期的麦趣尔。

短期白酒观点无重大变化,仍然看好后期行情:行业虽仍处淡季,但距离旺季越来越近。近期来自于一线白酒的利好消息不断,厂商挺价动力越来越强。我们认为,基于一线白酒带来的良好情绪,近期白酒板块无大的调整风险,继续关注估值较低、有自下而上逻辑的三线品种。我们这两周反复强调:由于消息面的可把握度性不强,我们无法预知来自于消息面的配合。但对于板块而言,短期虽未必有利好配合但也无利空风险威胁,所以部分逻辑较好的三线弹性品种机会仍然较大。目前一线白酒品种核心推荐贵州茅台、三线白酒品种核心推荐伊力特。

继续核心推荐伊力特:核心逻辑:董事长换届预期兑现;16年估值仅20XPE左右;实际流通市值小(仅30亿出头)。我们本周路演中,有部分投资者认为:作为国企,伊力特董事长换届未来未必会对公司基本面有多大催化作用。我们的观点是:优秀管理层对白酒公司的意义是极为核心的。我们认为:对于伊力特而言,本次换届大概率意味着对过去保守经营的状态彻底告别。新拟任董事长陈总在伊帕尔汗证明过自己,且大概率将领导伊力特未来十年发展(陈总今年50周岁,离退休还有十年时间),不可能对公司不做任何改变,因此我们判断公司近年来经营层面的停滞局面将大概率结束。煤化工项目短期虽不能剥离,但对业绩的负面影响也有望在2017年后彻底结束。从估值来看,公司15年估值仅22X,16年估值也仅20X左右,是估值有底、变化在即的品种,建议投资者积极关注。另外需要着重强调的是,下周五(7月8日)伊力特临时股东大会举行,拟选举陈智为新任董事,这将是新拟任董事长首次面对资本市场发声,我们认为公司很有可能在情绪端给予正向引导,有望对股价产生积极影响。

食品方面,重点关注中报业绩有超预期可能的伊利股份&有并购预期的麦趣尔:伊利成本端今年开始享受低价的进口大包粉价格,叠加高端产品占比上升,毛利有望维持高位,同时虽然某些竞品仍然大幅度促销,但伊利并未盲目跟进,销售费用率预计维持稳定。我们近期上调盈利预测,预计2016-2018年EPS分别为0.88元/0.94元/1.06元,目标价22元,对应16年PE 25x。同时,考虑到近期食品板块风险偏好上升,我们新调入有并购预期的麦趣尔进入月度组合。

下周工作计划&行业大事

7.5-7.8日新疆调研:中葡股份、伊力特股东大会、天润乳业重要股东及核心经销商、西域春等调研活动。

7/5:拟安排天润重要股东及核心经销商、中葡股份调研(乌鲁木齐)

7/6:上午昌吉西域春调研,下午飞机前往那拉提

7/8:上午参加伊力特历史股东大会