商业贸易行业研究周报:跨境电商、农村电商为电商代运营行业发展注入新动力

投资建议

社零增速仍处低位,即将迎来的中报季传统零售个股难有超预期情况。周五国企改革和黄金板块相对强势,显示后续炒作热点缺乏。下周我们对市场较为谨慎,个股建议:1)回归基本面,精选业绩稳健、估值偏低品种,推荐鄂武商、欧亚、天虹商场;2)国企改革配套文件即将制定完成,下半年相关个股改革进程有望加速,推荐北京城乡、武汉中商、津劝业、南宁百货;此外推荐收购拍卖行进军艺术品金融领域的宏图高科、四川便利店龙头,与新希望、小米客户合作建立民营银行的红旗连锁。

中长期角度,继续推荐引领黄金产业链转型、整合和拓展金融业务的金一文化、爱迪尔;高端仓储行业成长性高,投资回报率稳定,建议关注转型物流地产、年内将落地80万方仓储用地的东百集团。

行业点评

中信商贸零售指数上涨3.33%,跑输沪深300指数0.59个百分点:上周,中信商贸零售指数上涨3.33%,同期上证指数上涨2.74%,沪深300指数上涨2.50%。100家样本公司中82家上涨,5家停牌,1家持平,12家下跌。从细分行业走势来看,本期中信百货指数上涨3.33个百分点,中信超市指数上涨1.46个百分点,中信连锁指数上涨1.88个百分点,中信贸易指数上涨5.01个百分点。商贸零售板块动态估值46.3X,相对沪深300估值溢价率为290.9%,较上期末上升6.0个百分点,其中:1)百货板块动态估值35.1X,较上期末上升3.4个百分点;2)超市板块动态估值72.5X,较上期末下降4.8个百分点;3)连锁板块动态估值57.3X,较上期末下降4.3个百分点。

事件驱动个股表现良好,黄金珠宝板块整体回落:上周,大盘持续弱势整理,商贸零售板块涨幅小幅领先大盘。综合5个交易日来看,板块整体沉闷,事件驱动型个股表现较好,浙江东方(转型金融)、大连友谊(控股权转让)、时代万恒(加码锂电池)、如意集团(高转送)、重庆百货(加码消费金融)涨幅居前。前期积累较大涨幅的黄金珠宝板块个股高位回落,秋林集团、老凤祥、刚泰控股、金洲慈航、豫园商城、萃华珠宝跌幅居前。

电商代运营市场空间广阔,跨境电商、农村电商为行业发展注入新动力:电商代运营商是指为商家提供系列服务的电子商务方案提供商,服务包括网站建立、品牌营销推广、仓储物流、支付、客户服务等流程。代运营商或提供全产业链服务或专注于其中一个细分环节。自2008年开始,伴随着B2C市场的不断扩容,品牌商电商代运营业务需求呈爆发式增长,为行业崛起奠定了基础。今年以来,随着英国退欧、新政暂缓,跨境电商有望持续保持高增长势头;自2015年以来,中央出台多项文件支持农村电商发展,叠加农村基础设施完善、消费习惯培养,农村电商正处于爆发前夜。无论是跨境电商还是农村电商,其面临的市场、消费者、物流体系均与传统电商截然不同,对电商运营的专业性要求较高,产生巨大的代运营需求。相关个股南极电商、新华都、青岛金王建议长期关注。

上周推荐组合回顾

上周,我们在周报中重点提示了黄金珠宝板块回落风险,并认为市场风险偏好下行,建议布局中长期转型个股。推荐的投资组合中,王府井(相对收益2.03%)、东百集团(相对收益2.75%)、宏图高科(相对收益0.78%)均跑赢板块,仅鄂武商A (相对收益-0.52%)、新华都(相对收益-0.42%)略微跑输行业。

风险提示

1、经济低迷,中高端消费进一步下滑;2、国企改革的政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期等。