2016年上半年虚拟现实(VR)产业跟踪报告:从蓝图到落地,虚拟现实产业+资本热度持续

巨头动作频出,坚定看好VR未来。Google、HTC、Oculus、Sony海外虚拟现实领域巨头以及其他相关领域玩家在VR领域仍然保持着高密度的产品推出和迭代工作,我们认为,这昭示着VR产业不断获得巨头认可,未来应用潜力巨大。正文中,我们对海外巨头及国内VR产业玩家的产业动态做了梳理。

互联网与VR结合加速。不管是海内外的社交网络巨头,还是视频网站,或者电商、游戏厂商、直播平台,均有代表性企业涉足VR。

VR在各个领域的应用价值获得认可,一方面是技术快速迭代使得具体应用成为可能,另一方面的原因为头显产品、全景摄像头产品等均开始落地发售,使得互联网应用VR成为可能。

各路产品落地周期开启,产业逻辑即将获得验证。我们认为上半年顺网的VR网吧、乐客VR线下体验店及与棕榈股份的VR主题乐园合作正在落地,以及最为重要的创维版miniStation即将发布,VR渠道落地周期开启。另一方面,上半年各路厂商密集发布或发售VR头显的产品,如Pico、大朋头盔、掌网科技、诺亦腾ProjectAlice等等,各类产品密集发布,行业竞争将集中于比拼产品、生态圈等能力。再者,海内外围绕VR体验的技术和应用方案也正在大量推出,加速VR在具体领域的应用。

资本动态:投资仍然如火如荼,投资方向为交互、内容、辅助技术类。我们发现,过去2个月市场对VR的投资仍然保持较高的热度,主要包括VR交互类、VR内容制作辅助技术类、VR内容类等,符合我们的判断。我们认为,产业发展初期的投资机会是硬件(头显等),在硬件逐步落地,商业模式(线下体验/移动VR/家庭VR)逐步清晰的情况下,各类与内容相关平台或配套技术(如交互、内容制作工具)等将接棒硬件。另一方面,我们可以看到传统游戏大厂、影视大厂纷纷在VR领域推出产品,爆款产品有望加速出现,再次引爆行业或已不远。

我们认为未来可以期待如下行业催化剂:1)miniStation或将于7月发布,将成为国内家庭VR领域最重要的一个事件,因为对于开发者获得了新的强力变现渠道,对于用户来说该产品具有海量内容支持更愿意购买;2)PlayStationVR中国发布会将于7月28日举行,并将与10月发售,2017年大量推出重磅IP的VR游戏产品,中国相对蓝海的家庭游戏市场潜力巨大;3)任天堂将于7月底推出AR游戏“精灵宝可梦Go”,有望带来AR/VR游戏的新潮流;4)爱奇艺、miniStation等各类平台培育出爆款VR内容产品。

我们重申我们的行业逻辑如下:1)VR渠道(行业发展早期的重要变现方式):渠道的通用逻辑在于有望颠覆传统的电影、游戏、视频等发行渠道,若实现颠覆,空间巨大,是一个增量市场。线下渠道的主要发展逻辑在于,由于发展早期VR硬件设备较贵,而且重度体验VR需要大量的基础设施配合(包括动作捕捉、空间、高性能PC及其他各种设备),C端用户难以负担,因此线下体验成为最佳选择,其中最关键的是,VR游戏内容及相关体验确实具有吸引力。家庭渠道相对于线下渠道更轻,我们认为家庭游戏渠道对于国内厂商是一块巨大的增量,因为中国的主机游戏市场近乎空白,VR的带入有望带动国内家庭游戏市场复兴。

2)VR平台:目前来看,VR平台类公司均为移动VR方向的公司。竞争模式与过去的移动平台的入口之争类似,最终将会存在通用型的平台、手机厂商系平台,VR的特殊在于与硬件的结合紧密,因此我们认为手机厂商在移动VR硬件和平台打造方面均有很大优势。

3)VR内容:VR内容同样作为一类泛娱乐的产品,实际上是与传统内容具有竞争关系,均在竞争用户的时间。VR内容会发展的逻辑在于可以给用户带来更好的体验,在VR渠道和平台竞争白热化的情况下VR内容会迎来黄金发展期。

维持行业“推荐”评级。鉴于虚拟现实产业未来应用潜力巨大,而当前仍处于行业发展早期,我们坚定看好下半年VR产业,产品落地期标的与标的之间将会产生分化,看好“增量型”公司、优质VR渠道、平台和内容公司,维持行业“推荐”评级。

重点推荐:创维数字(000810.SZ,短期催化剂+家庭游戏市场潜力巨大)、顺网科技(300113.SZ,VR网吧开始落地)、棕榈股份(002431.SZ,VR主题乐园正在落地,并将VR与早教结合)、岭南园林(002717.SZ,VR主题乐园正在落地)、美盛文化(002699.SZ,VR线下体验落地、VR/AR二次元产品落地)、恒信移动(300081.SZ,若完成过会,为VR内容领域优质标的)、暴风集团(300431.SZ,移动VR平台型公司)。

风险提示:1)行业发展不及预期;2)市场波动风险;3)宏观经济风险;4)相关公司发展不及预期风险;5)虚拟现实产业当前总体尚未实现盈利风险;6)相关公司并购整合无法完成或不及预期风险