餐饮旅游行业评论周报:英国脱欧英镑贬值短期利好赴欧出境游,宋城演艺托管炭河里文化主题公园

行业观点:

A股餐饮旅游板块本周下跌0.75%,板块表现强于沪深300指数(下跌1.07%)。涨幅较大的个股为九华旅游(+4.37%)、众信旅游(+3.68%)、华天酒店(+1.91%)、黄山旅游(+1.54%)、丽江旅游(+1.52%),跌幅较大的个股为锦江股份(-7.34%)、西安饮食(-7.24%)、三特索道(-5.17%)、大东海A(-4.65%)、曲江文旅(-4.61%);美股餐饮旅游相关个股中涨幅较大的个股包括去哪儿(10.23%)、华住酒店(6.22%)、途牛(6.16%)等,跌幅较大的个股包括Priceline(-5.89%)、麦当劳(-2.31%)、Expedia(-2.29%);港股餐饮旅游个股涨幅较大的包括大家乐集团(4.72%)、神州租车(1.86%)、香港中旅(0.91%)等,跌幅较大的个股包括翠华控股(-12.14%)、锦江酒店(-6.39%)、香格里拉(亚洲)(-2.13%)等。按中信行业分类,2016年初以来餐饮旅游板块跌幅28.45%,弱于沪深300指数(下跌17.52%),维持板块增持评级。

6月24日,英国脱欧公投尘埃落定,脱欧派获得更多选票,英国将离开欧盟。关于英国脱欧对于凯撒旅游和众信旅游的影响简评:英镑贬值会利好赴欧游;单一目的地对于两个公司的营收和利润影响都很小;考虑并表以及产业发展趋势等因素,凯撒和众信的收入结构相对均衡(受单一事件利好或者利空的影响都越来越小)。我们坚持认为两个出境游龙头今年股价滞涨主要是因为估值以及市值,短期估值不下来,缺乏持续反弹基础。

本周我们组织调研北部湾旅和长白山,详细内容请查阅纪要。

6月21日,宋城演艺发布公告,其全资子公司宋城旅游与宁乡县炭河古城文化旅游投资建设开发有限公司就“宋城·宁乡炭河里文化主题公园”项目签署《项目合作协议》,该项目总投资25亿元,公司采用轻资产托管模式,提供品牌授权、规划与管理、剧目创作等服务,并获得2.6亿元服务费用以及按年可支配经营收入的20%收取管理费。此次签署合作协议将对公司2017年以后(预计服务费将在2017年开始体现)的经营业绩形成积极影响,保守估计增厚公司盈利8%左右。整体而言,公司高成长路径确定,现有业务未来五年的年均复合增速有望保持在30%以上,近期海外战略扩张、VR项目不断推进,后续泛文娱布局多点开花利好不断,建议持续关注。

个股层面重点推荐关注:宋城演艺:内生增长强劲(预计2016年净利润10亿元左右,当前股价对应市盈率为35倍),项目储备充足(上海+桂林+张家界)且体量更大,后续海外演艺扩张、VR公园投入运营、泛文旅领域持续布局将带来市值成长空间;北京文化:公司定增落地,战略上将通过“内生+外延”打造现象级产品及贯穿全产业链布局,未来看点十足(综艺、影视剧等);保龄宝:拟收购新通国际、新通出入境、杭州夏恩,布局出国留学+国际化服务全产业链。北部湾旅:北涠航线客运量增速较快,蓬长航线通过外延式收购+运力提升扩大市场份额。收购博康智能进军智慧旅游+大数据领域。峨眉山A:旅游产业链扩张,打造大峨眉旅游区;桂林旅游:海航入主成为公司第二大股东,在景区资源整合、资本运作、国企改革方面有望提速;中国国旅:离岛免税政策优化,免税电商平台推出,口岸进境免税政策放开,业绩贡献有望持续发酵;中青旅:显著受益休闲度假游趋势和迪士尼效应,看好后续度假景区(乌镇+古北)以及旅游产业链的扩张;道博股份:文化+体育持续转型,市值有持续成长空间;众信旅游:产业链线下持续整合、线上加速布局,看好出境游龙头市值成长空间;凯撒旅游:业绩增长明显快于同行业公司,出境游龙头地位显现,母公司海航旅游战略投资途牛并成为第一大股东,看好进一步的资源整合。年度个股推荐关注排序:宋城演艺、北京文化、众信旅游、北部湾旅、中国国旅、中青旅、腾邦国际、国旅联合、云南旅游、桂林旅游、长白山、峨眉山A、锦江股份、金陵饭店、黄山旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。

短期主要推荐关注:宋城演艺、北京文化、道博股份、中青旅、峨眉山A、桂林旅游、中国国旅、视觉中国、大连圣亚。

主要风险:旅游系统性风险;并购整合不达预期。