07月01日固定收益研究晨报:超级6月终收官,资金宽松重现

1.流动性分析。

周四货币市场利率以下行为主。周四央行进行了7天期逆回购操作1300亿,同日有600亿逆回购到期,中标利率保持持平,单日净投放700亿。周四央行进行了7天期逆回购操作1300亿,同日有600亿逆回购到期,中标利率保持持平,单日净投放700亿。周四货币利率一转前期上行态势,整体下行,其中14天和21天同业拆借利率大幅下行,成功跨越季末以及MPA二次考核时点,多事之秋的6月终于顺利收官。得益于央行对资金面的悉心呵护,持续进行流动性投放,使得流动性虽有收紧,但幅度有限,并未出现大幅波动,整体有惊无险。但正因为前期央行逆回购操作力度较大,后续逆回购将集中到期,下周到期的逆回购高达7900亿,而且7月也将面临MLF的集中到期,因此7月的资金面压力不减。但央行维稳态度不变,预计资金整体平稳格局将延续。

2.利率债分析。

周四利率债整体小幅下行。周四有消息称中国央行愿意今年让人民币贬值至6.8水平,消息一出离岸人民币盘中跳水,短时间内下跌逾400点。但周四晚时,央行再度发声稳定市场,否认不实报道,称人民币不存在长期贬值的基础。目前来看,虽然人民币汇率波动短时仍会承压,波动概率上升,但应整体可控。对于债市而言,随着超级6月的完结,资金重回宽裕,提振市场情绪,使得昨日利率在调整2日后重回下行。但我们还是要提醒,随着英国脱欧事件的平息,避险情绪逐步趋于弱化,利好不断消化,下行动力将有所衰减。而金融去杠杆不断升级,供给持续放量等利空因素将也重新凸显,债市或将重回弱势。因此建议当前投资者可适当获利了结,落袋为安,注意反弹风险。

3.信用债市场。

周四交易所竞价交易总成交额约36亿元,较前日有所放量。周四信用债收益率整体下行。周四评级公司下调九家发行人长期主体信用评级,主要包括:柳州化工主体评级由A+下调至BBB,评级展望由稳定下调至负面,其发行债券中债市场隐含评级BBB+下调至BB;西宁特殊钢主体评级由AA下调至AA-;本钢板材评级展望由稳定下调至负面;广东肇庆星湖生物科技主体评级由A+下调至A,其发行债券中债市场隐含评级由A+下调至A;彬县煤炭评级展望由稳定下调至负面。在上半年违约事件的密集上演之后,下半年债市将迎来更大一波集中到期潮。下半年债券到期高峰将出现在8月和11月,分别是4930.4亿和4735.5亿。在当前流动性风险、金融去杠杆以及再融资困难等多种利空因素并未得到有效缓解的情况下,信用债市场压力不容小觑。因此我们建议投资者当前应尽量选择真正高资质的信用债作为配置对象,避免“踩雷”。