锆行业事件点评报告:供给大幅收缩,锆价有望筑底

最大锆矿山停产,锆供给大幅收缩。2016年2月份,全球最大的锆矿公司ILUKA宣布,自2016年4月16日起,旗下的J-A矿山停产18-24个月。综合来看ILUKA停产的锆矿产能约42万吨,占据全球产量154万吨的27%,锆矿供给大幅收缩。按照供应量150万吨计算,此次锆矿停产约40-45万吨,2016年锆供给量保持在105万吨左右,需求量约115万吨,整体行业进入静态短缺状态。

库存高企,使得锆价短期难以快速走高。虽然锆行业进入静态短缺状态,但是行业库存处于高位,以ILUKA公司为例,2015年库存达到8.12亿美元,粗略推算锆库存约45万吨,中国港口的最新库存达到14.23万吨,较年初的9.8万吨增加45.2%,下游加工商一般保持1个月库存量,以此估计,国内整体库存量约为20万吨,国内市场消化这些库存大约需要3个月左右。这也可以解释为最近锆价低迷的主要原因,只有将这些库存有效消化掉,紧缺的供需关系才能传导到价格上来,所以说最近的锆价正处于筑底时期,很快将迎来反弹的窗口期。

行业评级及投资策略。锆行业整体供给大幅收缩,国内库存逐步消化过后,锆价有望筑底成功,并实现反弹,时间窗口可能就在7月份。主要理由是自ILUKA的矿山4月份停产,国内市场经过3个月可消化掉之前库存。综上,我们给予锆行业“推荐”评级。

重点推荐个股。东方锆业:公司是A股市场的唯一锆行业标的,较为稀缺。公司产品种类齐全,涉及到锆行业整个产业链。背靠中国核工业集团,大力发展核级锆,公司大股东是中国核工业集团公司,充分给予公司发展核材产品的便利。公司的年产350吨核级海绵锆项目将于2016年底投产,届时公司核级海绵锆的产能达到500吨,考虑到核电行业回暖,该项目有望增厚公司业绩。

风险提示:ILUKA公司提前复产;下游应用领域持续低迷;公司业绩的不确定性。