海外经济周刊:英国退欧影响全球经济的一个中长期视角

大类资产全景回顾。

1.股弱债强,美元大涨。

2.油价回落,金价飙升。

上周的英国退欧公投成为海外市场的黑天鹅,由于投资者此前一致预期“留欧”阵营将获胜,因此当公投结果是“退欧”时,避险情绪完全笼罩了全球金融市场。黄金、日元和美债等避险资产纷纷大涨、全球股市哀鸿遍野。随着英国首相卡梅伦辞职,英国从公投“退欧”到启“退欧”的进程并不会一帆风顺,这种政治不确定性也意味着海外市场短期内很难走出避险模式。

热点问题聚焦。

英国公投宣布“退欧”,将如何在中长期影响全球经济?

上周五英国公投后意外“退欧”,就其产生的冲击而言,全球金融市场首当其冲;但对于全球经济而言,由于英国退欧的过程很可能比预想的要漫长且复杂,因此确切的影响尚难以估算。那么,英国“退欧”究竟将如何影响全球经济?在本期周刊中,我们对理解这一问题提供一个中长期的视角。

但就中长期而言,如果由退欧这一政治事件对欧盟的经济政策所产生的不确定性不断发酵,则欧盟国家企业部门的投资将持续受到抑制,其未来经济的复苏也将更加步履维艰。英国退欧对美国经济政策的不确定性影响也不容忽视,尤其是其背后的反移民情绪和贸易保护主义。由于历史上美国私人投资占GDP的比重与其经济政策不确定性也具有明显的负相关性,因此与欧盟国家一样,美国的企业投资也可能因退欧风险的蔓延而受到抑制。

经济基本面解读。

1.美国房地产销售和制造业景气向好,但企业投资意愿疲软。

2.欧元区PMI显示德法分化加剧,未来经济下行风险加大。

上周公布的美国经济数据参差不齐。一方面,5月成屋年化销售总数升至9年来新高,表明房地产市场的复苏步伐依然稳健;而6月Markit制造业PMI初值的反弹则显示出制造业的回暖迹象。另一方面,5月衡量企业投资意愿的核心资本耐用品订单环比下滑0.7%,将拖累二季度GDP中的投资增长。鉴于英国“退欧”给全球经济和金融市场带来的不确定性,预计美联储年内将不再加息。

欧元区6月综合PMI创下17个月来的新低,主要是受到服务业PMI大幅下滑的拖累。其中德国经济增长的势头依然良好,尤其是制造业PMI创下28个月来的新高;法国经济增长则再度面临增长停滞的风险,其制造业和服务业PMI在6月均跌破枯荣线。由于英国“退欧”将加大欧元一体化的政治不确定性,预计企业的投资将持续受到抑制,因此未来欧元区经济下行的风险将明显加大。