有色金属行业2016年6月研究中期/年度报告:“钴”起勇气,“锌”火传承

投资建议

2016年下半年,我们继续看好有色金属板块的景气度回升,建议超配锌板块和钴板块,把握其它小金属的供给侧改革机会和黄金股的事件型博弈机会。

行业点评

下半年基本金属价格排序:锌>锡/铝>铜/镍/铅。供给侧改革仍在发酵,流动性充裕的局面或难重现;地产需求企稳,环比改善程度弱于上半年。

超配锌板块:把握四季度锌精矿短缺加剧的确定性机会。锌价有望进入加速上涨阶段,等到下半年9月底的时候,锌冶炼厂普遍有冬季补库存的需要,届时锌的短缺将进入一个高峰。

超配钴板块:随景气拐点的临近,市场风险偏好或持续攀升。2017年,钴金属或由供需平衡步入供给短缺。2016-2018年,预计钴供给产量为9.59/10.21/11.01万吨,预计钴需求量为9.55/10.69/11.44万吨;对应过剩(+)/短缺(-)分别是400/-4820/-4304吨。

阶段性配置其余小金属:把握供给侧改革机会。大量小金属品种目前处于景气度触底反弹的阶段。前期价格下跌过度,引起减产风潮、供给收缩,价格反弹,但受限于下游需求,反弹空间相对有限。建议阶段性把握供给侧改革的事件型机会,在事件或预期出现的第一时间进行配置,并在事件兑现之后迅速撤离。

阶段性配置黄金:把握事件型博弈机会。全球各大央行争相“放水”,金价有望保持中期强势,同时,全球局势不稳,恐怖袭击、英国退欧等风险事件频发,促使黄金短期避险需求激增,金价震荡加剧。我们建议,将黄金股当做事件型的博弈机会,在重要数据或决议公布前夕,相应增加黄金股的配置。