2016年下半年主题投资策略报告:主题投资时代的投资思

投资要点:

问题的提出:自去年6月12日以来,A股经历3次股灾,指数几乎腰斩,但与此同时,有280多家公司股价创下历史新高,占A股约10%的比例,这些个股大多集中于少数下游需求景气度不断上升的产业。而今年以来主题投资热点层出不穷,呈现结构性牛市的行情,我们不禁思考:什么样的主题能够横贯牛熊?

我们的思考:(1)随着国内人口结构处于历史的拐点,房地产业正面临下行的周期,由此带动产业链上的传统产业开始走向衰退,投资回报率不断下台阶,与此同时,新兴产业的投资回报率维持高位,吸引资金流动;(2)政策引导资金流向新兴产业,主要表现在三方面:传统行业加速去产能盘活存量资金;财政推行PPP模式引导增量资金流向;资本市场引导资金“脱虚向实”。这两方面的原因,促使社会资本不断流向新兴产业。

对于新兴产业来说,商业化阶段是爆发的拐点。商业化阶段既是业绩的拐点,同时也是风险偏好的拐点。从业绩拐点的角度:商业化阶段新产品已经开始不断贡献收入和利润,并且由于处于发展的早期,收入和净利的增速不断加快。因此,在这个阶段,业绩能持续超预期的概率较高,从而这个阶段的产业能享受很高的市场估值。从风险偏好的角度:商业化阶段产品开始不断推广,市场规模不断扩张,同时由于规模化,产品变动成本不断下降,市场空间由不确定到相对确定。

选取最具爆发力的主题案例研究:新能源汽车产业链、互联网金融、虚拟现实。新兴产业的主题投资有两个关键要素:(1)市场空间的计算,选择市场空间较大的产业主题,这样具备较好的持续性;(2)时机的把握,主题投资主要是以估值驱动为主,具有较大的波动性,因此时机把握更加重要。研究方法:我们从WIND概念指数摘取相关概念指数,同时对比参考上证指数的走势,在指数走势的拐点处,详细追述相关催化的核心事件,从而探究整个主题投资的始末,进一步解释主题每一次爆发的深层次的原因,为下一阶段的主题研究作参考。

下半年建议重点关注的处于商业化拐点的主题:(1)石墨烯产业正处于概念导入期、产业化突破前期,可重点关注标的:道氏技术(300409)、宝泰隆(601011)、德尔未来(002631)、方大碳素(600516)、中泰化学(002092)等;(2)无线充电正处与拐点酝酿之中,磁性材料方面:关注横店东磁(002056)、天通股份(600330)等;传输线圈方面:关注硕贝德(300322)、信维通信(300136)、顺络电子(002138)、立讯精密(002485)等;(3)OLED市场空间广阔,才刚起步,可以重点关注的标的:中颖电子(300327)、濮阳惠成(300481)、万润股份(002643)、新纶科技(002341)等;(4)燃料电池发展瓶颈突破,蓄势待发,可以关注的标的:氢气方面,华昌化工(002274)、富瑞特装(300228);金属电极方面,贵研铂业(600459);膜材料方面,三爱富(600636);上海神力科技和中科同力股东:同济科技(600846);新源动力股东:长城电工(600192)、南都电源(300068)、新大洲A(000571)。

风险提示:相关政策推进不达预期;相关技术突破不达预期;相关个股业绩不确定风险;宏观系统性风险。