利率债周报:英国脱欧避险情绪升温利好债市

投资要点:

上周二,美联储主席耶伦表示美国经济增长不确定加大,如非农就业数值减少以及企业投资疲软。耶伦重申美联储将缓慢加息。鉴于美国目前的经济状况,我们预测美联储今年只会加息一次,时间点可能在12月份。美联储推迟加息对中国债券市场形成利好。

上周五,全球资本市场上演“黑天鹅”事件,英国公投结果脱欧,超出预期,全球避险情绪快速升温。我们预计短期内中国国内经济将保持稳定,市场情绪面将以避险情绪为主,利率债收益率将继续小幅下行。我们预测10年期国债收益率将在未来两周内下行至2.8%以下。

本周资金面将迎来半年末考核。由于MPA考核制度的存在,本周资金面很有可能还是偏向紧张。另外,英国脱欧导致美元走强,人民币汇率承压,资本外流压力加大,不排除央行采取降准进行对冲。我们认为鉴于央行此前表态已对英国脱欧作好充分准备,资金面最终还是会大概率平稳渡过年中考核。

为了资金面平稳渡过年中考核,上周央行公开市场净投放资金多达4100亿元。上周一到周五,央行通过公开市场逆回购操作共投放资金6600亿元。同时上周有2500亿元逆回购资金到期。年中将至,上周资金面稳中偏紧。货币市场各利率涨多跌少。

上周一级市场国债和政策性银行金融债合计发行了1485.90亿元,共计18支。上周利率债一级市场认购情况向好,大部分新券中标收益率低于二级市场。但上周五发行的30年期国债收益率大幅高于市场预期。

上周二级市场利率债收益率多数下行,其中长端表现优于短端。6月24日,中债国债1Y、3Y、5Y、7Y、10Y到期收益率分别为2.40%、2.57%、2.71%、2.88%、2.88%,相比6月17日分别持平、下行3BP、下行5BP、下行6BP、下行6BP。