头枕业务地位稳固。
头枕属于车内安全件,行业壁垒较高。公司的研发能力、生产水平和客户响应能力确保公司的市场占有率稳步提升,目前市占率约为15%。同时公司通过生产流程的全覆盖控制成本,盈利能力行业领先。未来将通过新项目获取、新产品研发以及合资成立公司等多途径巩固和拓展市场。
扶手项目快速放量。
汽车后排座椅中间扶手从中高端乘用车迅速渗透至中低端乘用车,为乘客提供舒适性的同时提升的整车的档次。过去四年间扶手销量的年复合增长率达到45%,同时毛利率保持在36%以上的较高水平。考虑到国内汽车消费升级进程的持续,扶手产品的渗透率在未来仍有较大的提升空间,获得明星车型的订单即可为公司带来较强的业绩弹性。
盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“增持”评级。
公司头枕业务产业链地位稳固,可为公司带来稳定盈利及现金流。扶手业务借助国内汽车消费升级快速放量,提供较大业绩弹性。预测2016年-2018年EPS分别为0.50元、0.56元、0.63元,对应PE为37.30倍、33.02倍、29.60倍。首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示:宏观经济持续下行,行业技术进步不达预期,市场拓展不达预期,投资市场火爆造成消费推迟。
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