染料行业跟踪点评:环保事件再起,看好具备中间体生产能力的染料企业

事件:环境保护部环境监察局会同江西省环保厅和九江市环保局,对彭泽县九江常宇化工有限公司、九江之江化工有限公司开展现场环境突击检查,因对上述两家企业存在超标排放的环境违法行为,九江市环保局依法立案查处并进行行政处罚;对九江之江化工有限公司公开环境信息数据造假行为将对责任人移送公安机关实施行政拘留处理。

点评:

停产致部分中间体供应受限。本次停产两家企业主要生产染料中所需的中间体,其中常宇公司主要产品为间苯二酚、间苯二胺和6-硝基-1,2-重氮氧基-4-萘磺酸等,其中间苯二胺用于生产分散黑ECT300%主要原料的93#紫、167#分散红玉S-5BL100%等产品,因此前江苏盐城和河北沧州两家企业已经因环保问题停产,本次龙宇停产后间苯二胺已由浙江龙盛独家生产,后期不排除间苯二胺将继续上涨的可能(本月已上涨1万元/吨)。九江之江化工的主要产品对硝基苯胺为生产分散黑ECT300%的288#橙的主要原料。

看好具备关键中间体生产能力的染料企业。化工行业环保政策日趋严格,全国各地持续对环保排放不达标企业进行集中的整治关停。对于染料企业而言,中间体的可靠获取对企业的生产、发展至关重要,以活性染料关键中间体H酸为例,2013年底因环保问题致部分产能停产后价格2.7万元/吨暴涨至10万元/吨,H酸自产企业受益,无配套企业生产则出现限制,我们看好具备关键中间体生产能力的染料企业,认为在环保趋严背景下受益。

业绩弹性测算。浙江龙盛具备H酸,间苯二酚等关键中间体的生产能力,一体化优势明显,分散染料和活性染料每上涨1000元,分别增厚EPS 0.03元和0.01元;闰土股份具有H酸生产能力,分散染料、活性染料每涨1000元,将分别增厚EPS 0.11和0.04元。安诺其在烟台投产3万吨中间体项目,完工后能供应大部分生产所需中间体,分散染料和活性染料每涨1000元,将分别增厚EPS0.05元和0.04元。

风险提示:风险一:染料市场需求低迷;风险二:环保风险