东北证券流动性周度观察(2016年第26周)

报告摘要:

本周6.20-6.24共计5个工作日,央行加大了流动性投放,维持市场资金面的稳定。已知信息中,本周央行公开市场净投放3400亿,上周为净投放1550亿。

本周银行间利率明显高于上周,属于正常季节性波动范围和特征,无需恐慌;各地区票据贴现利率较上周五下行5Bp。6月还剩下一周的时间,资金面状况好于一季度。

但本周增量信息显示,7月资金面形势将更为严峻,主要体现为两点:1、7月资金到期压力较大,届时将有5290亿MLF及13年发行的3年期央行票据集中到期,总量将达7000亿;2、英国退欧对国内流动性带来不确定性,主要渠道是避险货币走强和人民币贬值压力的加大。从风险考量上说这比确定的流动性到期(尽管量大)更让市场不舒服。周五国债收益率曲线平坦化(短端收益率上升,长短下降)印证市场担忧。

后期资金压力一部分在6月份被对冲:6月至今,除去未知的PSL操作,已知信息中合计净投放4580亿元,净投放量较大。预计央行将继续加大公开市场操作、MLF等货币工具使用力度对冲流动性压力,维护资金面的稳定。

我们仍判断降准的触发因素有三:风险、资本外流压力、稳增长,若其中一项或几项对降准诉求明显增强,降准可祭出。

上周股市边际资金动力较前一周好转,但预计本周小幅转弱。近期影响资本市场的主要矛盾在海外风险,市场应关注英国退欧后各国央行反应,预计将释放流动性稳定市场情绪。海外市场情绪未稳定前,短期内A股预计整体将较为弱势。