正邦科技:与阿里巴巴战略合作,养殖综合服务商战略加速成型!

事件:6月20日,公司公告,与阿里巴巴签署了《阿里巴巴乡村事业部—正邦科技合作备忘录》,共同打造农村淘宝网站的品牌农资销售服务标杆。

我们的分析和判断:1、发挥阿里巴巴互联网技术与公司农牧科技优势,现代农业综合服务商战略加速成型。公司致力于从传统的产品提供商升级为服务提供商,为养殖户提供猪场运营必需的全套综合增值服务,打造“现代农业综合服务商”。此次与阿里巴巴合作,有望发挥阿里巴巴公司在网络技术上的优势,开拓农村销售渠道,完善农村融资服务,公司战略加速成型!2、行业趋势:预计养殖产业链景气贯穿至2017年,迎来盈利黄金期。

5月份能繁母猪环比下降,印证我们本轮猪周期拉长的判断。同时规模化养殖户补栏力度明显高于行业,有利龙头饲料企业销量率先增长,预计饲料板块景气将至少持续到2017年年底。

3、公司饲料板块接棒养殖,公司业绩有望持续高增长。1)饲料板块:1-5月份销量增长约20%。存栏提升趋势下,公司新一轮增长开始,毛利提升,销量增长,预计16年-17年销量580万吨、750万吨,同比增长20%、30%。2)养殖业务:1-5月份出栏111万头。出栏大幅上升叠加成本下降,养殖板块业绩弹性明显,预计16-17年出栏250万、300万头,同比增长56%、20%。3)农药板块:业绩稳定,打造种植综合服务商。

4、股票期权激励方案绑定员工和股东利益,公司业绩将逐步兑现。5月18日,公司公告拟向管理层及核心骨干拟向激励对象授予不超过(含)3,000万份股票期权,授予价格为18.95元/股,解锁期考核指标分别为2016-2018年净利润不低于7亿、9亿、10亿。我们认为股票激励方案将绑定核心员工与股东利益,激发员工活力,公司业绩将逐步兑现。

投资建议:预计公司16/17/18年归属于母公司净利润12.5/14/15亿元,对应EPS为1.86/2.11/2.24元。维持“买入-A”投资评级。给予17年15倍PE,对应目标价31元。

风险提示:养殖反转不达预期;